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税期临近 央行转向大额净投放

证券时报 刘禹成

2017年11月14日

  11月14日,央行发布公告称,为对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性基本稳定,以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作。其中7天期1300亿元、14天期1200亿元、63天期300亿元,中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%,与上期操作持平。在对冲当日到期的1400亿元逆回购以后,央行实现资金净投放1400亿元。值得注意的是,央行自10月27日开展63天期逆回购操作以来,共计向市场投放4700亿元中长期资金,目的是为了稳定年底的资金市场。
  
  11月以来,央行逐渐收紧流动性,公开市场操作在月初以来均以净回笼为主,主要在于回收10月份出于维稳意图而持续投放的大量流动性。具体来看,据Wind资讯金融终端统计数据显示,除了11月3日超额续作全月MLF(中期借贷便利)净投放1070亿元,以及11月10日小幅净投放500亿元外,11月上旬均为流动性净回笼或完全对冲。本周受税期等短期因素影响,公开市场操作开始转向,向市场投放了大量流动性,昨日与今日共计净投放2235亿元。
  
  据金融终端统计数据显示,本周还将面临1700亿元逆回购到期、1225亿元MLF(中期借贷便利)回笼,同时还有3个月的国库定存到期,分析人士称,在金融去杠杆持续推进的背景下,资金面料将维持紧平衡,同时央行也会维护流动性基本稳定,难出现极端现象。
  
  上周以来,受公开市场操作大量资金到期以及政府债券发行缴款等因素影响,货币市场流动性持续收紧。当日,Shibor(上海银行间同业拆放利率)全面上行,其中,隔夜Shibor上行4个基点至2.8270%,创10月份以来新高,这也是该利率指标连续第6日上涨,表明目前短期流动性渐趋收紧。
  
  交易员表示,11月中旬,缴税是影响短期流动性的主要因素。从以往的经验来看,临近月中附近的两三天为缴税的高峰期,随着税款的集中入库,15日前后货币市场流动性面临较大压力。上述交易员称,目前市场资金面虽然比较紧张,但紧张程度也有限,平头寸难度不大。目前央行公开市场操作开始转向大额净投放,且力度逐渐加大,资金面料承压有限。
  
  招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示,11月以后银行逐步放缓了资产投放的步伐,一方面是因为年底各项额度趋紧,另一方面也是为了明年开始储备资产,因此预计年末两个月的金融数据难有超预期表现,宏观经济逐步走弱的大方向没有变化,但走弱的节奏会比较慢,年末金融数据对经济的指示意义可能不强;预计货币政策不会发生显著调整,金融监管政策会将更多精力放在防风险、去杠杆上。

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