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国内首单小微贷款债权不良资产证券化产品(和萃二期)发行

招商证券 (2016-06-29 16:44)

【正文】

2016年6月29日,和萃2016年第二期不良资产支持证券(以下简称“和萃二期”或“本期证券”)在银行间债券市场成功发行,发行规模(面额)为4.70亿元。本期证券由招商银行作为发起机构和资产服务机构、华润信托作为发行人、招商证券作为簿记管理人,是国内首单小微贷款债权不良资产证券化产品。

 

“和萃二期”各档证券获得了机构的广泛认可和踊跃参与。据有关发行资料显示,本期证券优先档发行规模(面额)为3.60亿元,占比76.60%,评级AAA,获1.86倍认购;次级档发行规模(面额)为1.10亿元,占比23.40%,无评级。

 

和萃二期基础资产均为含抵押担保的小微贷款(个人经营性贷款),涉及笔数较多,单笔金额较小,分散性较好。同时,抵押物均为住宅(占比80%)或商铺(占比20%),分布在一线城市及经济较发达的省会城市,具有较好的变现能力和较高的回收水平。

 

尽管基础资产质量较好,为了进一步缓释资产池现金流波动的不利影响、保障优先级投资者的利益,本项目也在交易结构层面进行了特殊安排。首先,除了优先档/次级档内部信用增级外,增加内部流动性储备账户及外部流动性支持来减少流动性风险。同时基于外部流动性支持机构的信用水平,设置了不同的流动性支持条款,以保障优先档资产支持证券的安全性。第二,基础资产涉及的抵押物处置费用由受托机构分两步支付给贷款服务机构,支付顺序分别在优先级利息和本金支付完毕之后,有利于提高优先级证券的偿付安全性。第三,设置超额收益分成机制,对贷款服务机构尽职清收形成激励约束,促进基础资产的处置回收。

 

“和萃二期”项目的成功落地,与同为招商证券执行和承销的“和萃一期”、“中誉一期”形成零售信用类、零售抵押类和对公贷款三种不良资产证券化产品的经典案例,为今后同类型项目扫清了技术障碍,也初步培养了市场投资者。

 

据负责本次项目执行的招商证券投行部人士透露,下半年,招商证券还将加大在资产证券化领域,尤其是不良资产证券化领域的人力资源和技术资源投入,并尝试在更多的资产类别和产品设计方面开展证券化业务的创新。

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