投资者参与港股通业务，请关注两地市场交易机制差异、退市制度差异等特有风险，并密切关注港交所及沪深两所发布的与港股通投资相关的市场通知，提高风险意识，理性参与投资。

1.两地制度差异导致的风险有哪些？

香港及内地两地股票市场交易制度差异诸多，投资者有必要提前做好功课，明辨差异，才能在港股投资中游刃有余。为了方便投资者理解，以下列出一些两市的主要差异，供大家参考：

一是交易交收机制不同。不同于内地A 股市场的T+1 交易制度，港股实行T+0 回转交易、T+2 交收制度，也就是说投资者买入港股当天即能卖出，而卖出时在T+2 日完成交收前仍享有该证券的权益。

二是涨跌幅限制不同。内地A 股市场的股票、基金交易有10%的价格涨跌幅限制， ST 和*ST 等被实施特别处理的股票有5%的价格涨跌幅限制；港股市场不设涨跌幅限制，但联交所为防止个股股价短期大幅波动，在2016 年8 月22 日起推出了市场波动调节机制，即部分适用市场波动调节机制的个股在监测时段出现价格剧烈波动时，会触发5 分钟的冷静期，在冷静期内交易价格受到触发时5分钟前最后一次交易价格的上下10%范围的限制。

三是交易单位规定不同。内地A股竞价交易买入股票应为100 股或其整数倍；港股交易每“手”股数没有统一规定，港股的上市公司可以自行设立不同数量的每手股票交易单位，可以是100、200、1000 或5000 等。

四是最小报价单位不同。内地A 股是0.01 元人民币；而港股不同价格的股票，最小报价单位不同，股价越高，最小报价单位越大。

五是交易时间安排不同。内地A 股的交易时间分为：开盘集合竞价时段（9:15-9:25）、连续竞价时段（9:30-11:30 和13:00-14:57）、收盘集合竞价时段（14:57-15:00）；每个港股通交易日的交易时间包括开市前时段（9:00-9:30）、持续交易时段（9:30-12:00和13:00-16:00）和收市竞价交易时段（仅适用于收市竞价交易时段证券16:00-16:10），具体按联交所的规定执行。

六是“半日市”特别安排。港股市场还有一个比较特殊的“半日市”，即如果圣诞前夕（12 月24 日）、新年前夕（12 月31 日）及农历新年前夕（农历腊月最后一天）为交易日，则香港市场仅有半天交易。如果该日为港股通交易日，那么该日的港股通交易也仅有半天交易。

七是报价显示不同。港股证券市场股票价格上涨时，股票报价屏幕上显示的颜色为绿色，下跌时则为红色，与内地证券市场存在差异。但是，不同的行情软件商提供的行情走势颜色可以重新设定，投资者在使用行情软件的时候，应当仔细检查软件的参数设置，避免惯性思维带来的风险。

八是风险警示和退市制度差异。内地A 股存在证券简称前加入警示标记的情形（例如，ST、*ST 等标记），来提示投资者投资风险，且对退市股票安排了退市整理期，退市后股票仍可进入全国中小企业股份转让系统挂牌交易；而联交所采用非量化的退市标准且没有退市风险警示、退市整理期等安排，港股通股票一旦从联交所市场退市，没有相关后续交易安排，投资者将面临无法继续通过港股通买卖相关股票的风险。

2.投资者须特别关注哪些风险事项？

一是中小市值股票股价波动风险。目前香港市场虽然建立了市场波动调节机制，但对股票交易价格仍不设置涨跌幅限制，且港股实行T+0回转交易制度，加之香港市场做空机制较为灵活，因此，中小市值股票的个股股价容易受到意外事件驱动的影响，而表现出股价波动比较剧烈。

二是中小市值股票可能出现“老千股”的风险。投资者需关注中小市值股票普遍具有规模小、业绩不稳定、价格波动幅度较大等特点，特别注意部分港股通上市公司基本面变化大、股票价格低，可能存在大比例折价供股或配股、频繁分拆合并股份的行为，投资者持有的股份数量、股票面值可能发生大幅变化，导致投资者权益可能受损。

三是长期停牌和直接退市的风险。在停复牌、公司行为和退市制度等方面，香港与内地市场均存在一定差异，比如港股通股票可能出现长时间停牌现象；香港市场没有退市风险警示和退市整理安排，相关股票可能存在直接退市的风险；退市后，中国结算通过香港结算为投资者提供名义持有人服务可能会受限。投资者需关注相关风险，避免造成损失。

3.投资者应关注的其他风险？

（1）股票范围存在限制的风险：投资者可以通过港股通买卖的股票存在一定的范围限制，且港股通股票名单会动态调整。投资者应当关注最新的港股通股票名单。对于被调出的港股通股票，自调整之日起，投资者将不得再行买入。

（2）额度控制的风险：港股通交易存在每日额度限制。在联交所开市前时段，港股通当日额度使用完毕的，该时段投资者将面临不能通过港股通进行买入交易的风险；在联交所持续交易时段或收市竞价时段，港股通当日额度使用完毕的，当日投资者将面临不能通过港股通进行买入交易的风险。

（3）交易日的风险：只有香港与内地两地均为交易日且能够满足结算安排的交易日才为港股通交易日，具体以交易所指定网站公布的日期为准。

（4）汇率风险：港股通业务过程需要换汇，而如果汇率波动将导致港股通股票日间成交价格与日终结算价格有差异，导致汇兑产生损益。如离岸人民币发生大幅波动时，该风险则进一步增大。

（5）权益证券交易限制的风险：投资者因港股通股票权益分派、转换、上市公司被收购等情形或者异常情况，所取得的联交所上市非港股通证券，只能通过港股通卖出，但不得买入，交易所另有规定的除外；因港股通股票权益分派或者转换等情形取得的联交所上市股票的认购权利在联交所上市的，可以通过港股通卖出，但不得行权；因港股通股票权益分派、转换或者上市公司被收购等所取得的非联交所上市证券，可以享有相关权益，但不得通过港股通买入或卖出。

（6）权益证券上市延后的风险：中国结算办理送股、以股息权益选择认购股份、供股、公开配售等业务，根据香港结算派发权益证券到账时间，在收到权益证券当日或次日进行业务处理，相应权益证券可于处理日下一港股通交易日上市交易，港股通投资者权益证券可卖首日均较香港市场晚一港股通交易日。

（7）意愿申报时间短或不能申报的风险：中国结算在汇总境内投资者意愿并处理后再向香港结算申报，故境内申报意愿的时间较香港市场短。如香港市场意愿申报时间过短或申报期不是A股工作日，可能不能安排境内申报。

对于港股通投资者而言，应认真了解学习以上两市差异，这既是实战利器也是防御盾牌，做到心中有数才能在港股市场游刃有余。

 

（免责声明：上述风险提示内容不构成任何投资建议，投资者不应以该等内容取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。招商证券力求本文章所涉内容准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用上述内容引发的损失承担责任。更多内容敬请浏览沪、深交所投资者教育网站。）

 

招商证券股份有限公司