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招商证券 (2017-05-10 16:51)

【正文】

周三沪深两市冲高回落,反弹受阻5日均线后调头向下,尾市放量跳水再创调整新低。上证指数报收3052.78点,跌0.90%;深成指报收9756.81点,跌1.30%;创业板指报收1771.32点,跌1.73%。两市成交4024亿元,放量541亿元。个股457只上涨,2563只下跌,扣除新股因素,个股自然涨停14只,21只跌停,涨跌幅逾5%之比31:218。板块普跌,仅保险、安防、银行、家电等少数板块收涨;航天军工、互联网、雄安概念、一带一路、环保领跌。

资金面上,两市融资余额减17亿至8963亿元;央行公开市场净回笼800亿,发放抵押补充贷款(PSL)476亿; Shibor利率再度全线上行;沪港通净流入11.49亿、深港通净流入11.34亿。

消息面上,中国4月PPI同比6.4%,预期6.7%,前值7.6%,环比为去年7月份以来首次下降;4月CPI同比1.2%,预期1.1%,前值0.9%。

今天金融市场在短暂企稳之后,午后再度出现股债双杀的局面。沪指和创业板集体重挫分别创7个月新低和25个月新低,10年期国债收益率则升破3.70%。盘面观察,早盘股、债、商均呈现温和放量反弹,但始终无法翻越5日均线压制,债市午后一开盘就放量跳水再创新低引发股票市场连锁反应,多头试图拉升保险、银行等大盘股维护指数亦完全无效,股市犹如惊弓之鸟放量下挫,最终报收带上影的光脚中阴线,最后半小时应是近期最为恐慌的30分钟。

今天公布的4月PPI同比低于预期,大幅回落,环比为去年7月以来首次跌入负值,经济周期复苏进一步证伪。分行业看,不仅中上游原材料行业受大宗价格下跌拖累下滑,下游的农副食品加工、纺织服装、服饰和木材加工业等也环比负增长,30个行业中有14个行业环比下滑,较3月份大幅增加9个。PPI全面回落意味着未来工业企业营收和利润将开始下滑。因此,我们看到整个周期板块4月下旬以来呈现单边的阴跌走势,数据最为靓丽的中游制造加入补跌之后跌势也相当凌厉。

股市是经济的先行指标,尤其是在监管趋严去杠杆、资金面维持紧平衡的背景下,资金更加看长做短;美国加息和缩表日趋临近,特朗普出尔反尔的言行不一令市场对其施政计划产生不信任,支撑周期股两个很重要的预期——经济复苏和再通胀都发生了明显的逆转。

从资金面看,央行虽然重启逆回购,并操作476亿PSL,但总体仍净回笼300多亿资金,而美国国债收益率数月来再度升至2.3%以上,意味着shibor利率和国债收益率仍面临上行压力。

从技术上看,各指数再创新低,反弹被5日均线压制,从过往经验看,放量中阴之后的下杀往往孕育短线反弹,但是均线系统呈现明显的空头排列,市场的环境也不具备大的机会,仍需谨慎。

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