周一中小创放量大涨带动市场全面反弹，个股普涨。上证指数报收3237.36点，涨0.90%；深成指报收10519.80点，涨2.22.%；创业板指报收1793.48点，涨2.95%。两市成交4721亿元，缩量640亿元。个股2951只上涨，182只下跌，扣除新股，涨停11只，29只跌停，涨跌幅逾5%之比为24：233。板块普涨，钢结构、互联网、国产软件、稀土、电子元件领涨；仅黄金、银行、石油收跌。

   资金面上，两市融资余额减37.9亿至9048.7亿；央行公开市场连续第二天零投放零回笼； SHIBOR利率涨跌互现，短端利率继续回落；沪股通净流出2亿元，港股通净流入5亿元。

   消息方面，中国7月规模以上工业增加值同比 6.4%，增速创今年1-2月份来新低，预期 7.1%；房地产开发投资、新开工面积、销售面积指标全面回落。

   盘面观察，今天两市呈现单边上涨走势，其中创业板大涨近3%，成交量放大2成，而沪市主板缩量近3成，显示资金流入中小创成长股的同时，传统板块尤其是周期板块沉淀的资金今天并未有明显流动。热点较为分散，涨幅居前的既有区块链、苹果概念、计算机这样的涨幅不大的优质成长股，也有周期中基本面弹性较好的稀土板块，还有贵州茅台突破500元再创历史新高。跌幅居前的主要是银行、两桶油这样的权重股以及黄金股，说明市场风险偏好依然比较高，个股结构性轮动行情仍在继续。

   今天公布了7月份工业数据和投资数据全面不及预期，统计局回应新周期之争，表示当前经济总体平稳，中长期能维持中高速增长。我们始终对下半年经济面临的下行压力保持清醒，之所以本月数据看起来明显不及预期，问题主要出在市场过于乐观的情绪上。我们再次强调此轮周期股上涨的逻辑不是需求推动（若是，则已经证伪），而是供给收缩，因此主要看政策。如果把上周钢协的表态看做政策制定层面的声音，那么周期品价格的政策顶或已出现。不过，我们考虑到市场情绪仍处于高位以及对三季度旺季需求的预期仍在，短期内商品或维持高位区间波动。周期股板块亦然。

   整体而言，在流动性暂无忧背景下，A股市场将维持结构性轮动行情。周期情绪降温之后，优选涨幅不大的、业绩与成长性具有良好配比的品种，继续加大关注中小创成长股里的结构性机会。短期中小创成长股仍有上行动能，但对沪指推动有限，沪指的调整没有结束。