周五沪深两市股指均现较大力度反弹，个股呈现普涨格局。截至收盘，上证指数收报于3289.99点，上涨0.55%；深证成指收报于10935.06点，上涨1.24%；创业板指收报于1792.16点，上涨0.85%。两市合计成交3729亿元，较昨日放量229亿元。旅游、电子通信、保险、商业连锁和医疗保健等板块领涨，运输设备、工程机械、银行、证券和建筑等板块跌幅居前。

消息面，今日公布的11月外贸数据显示，出口同比增长10.3%，进口同比增长15.6%。我们宏观研究认为，11月出口同比增速为12.3%，大幅好于预期，预计出口同比增速为8.0%，人民币值同比增速为10.3%，与PMI新出口订单反弹一致。近三个月出口水平分别为8.0、6.9、12.3%，综合3个月数据来看，在贸易价格贡献下降的情况下，出口增速相对坚挺，与海外基本面的强劲基本相符，也为四季度国内工业生产带来强劲支撑。外需方面，欧美经济增长较为超预期，11月海外国家PMI等景气指数较上月均有上升，继欧美之后，日本也开始出现更明显的改善迹象，意味着外需改善仍有动力，并且近几月数据也体现出亚洲地区需求强劲。强劲的进出口数据预示经济仍然处于明显的复苏改善期，这无疑给近期疲弱的A股市场注入了一剂强心剂。总体而言，只要经济增速不出现明显回落，A股市场的调整就不会持续太长的时间，幅度也不会太大，当前的调整更多的是基于年末流动性紧张预期及年末场内获利资金集中兑现盈利所引发。

盘面观察，两市股指早盘小幅跳空低开后不久就展开反弹之旅。由于权重银行股的低迷表现，受到其拖累的上证指数冲高回落一度再次翻绿，直至11月份进出口数据的公布之后，指数在保险股带动下再度翻红并一路震荡上行，但是反弹受到上方跳空缺口的压制，最终收于缺口和5日均线之下。反观深市，以次新、超跌和科技股为首的中小创类个股从开盘后就反复活跃，极大的激发了资金做多的信心，大部分深市指数均一路震荡上行直至收盘。综合来看，今日盘面仍然延续权重暂时休整，中小创个股超跌反弹格局。我们认为，在上证指数3300附近的跳空缺口未能回补之前，小强大弱的走势仍将持续。

基于最新进出口数据的好于预期，市场的调整可能进入更加温和的阶段，震荡横盘会逐渐取代近几周来的单边下跌，但由于年末临近，且美联储议息会议在即，众多不确定性仍然存在。建议投资者继续谨慎，保持中低仓位运作。激进型投资者可选取中小创板块中跌幅较大的品种继续受益可能出现的超跌反弹行情。稳健投资者及中长线投资者可继续重点关注并逢低介入业绩超预期个股、内生高增长的5G概念龙头、行业高景气的人工智能、半导体龙头以及低估值的金融等品种。