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招商证券 (2019-09-10 17:38)

【正文】

周一市场早盘震荡调整走低,医药股、农业等防御板块逆市大涨。午后互联金融率先崛起走强,带动券商板块活跃拉升,全天成交量基本持平。从板块指数方面看,农业、医药和金融科技等板块涨幅居前,航天航空、5G和国产芯片等板块跌幅居前。沪股通全天净流入24.2亿元,深股通全天净流入6.07亿元。

资金方面,截至0909日,上交所融资余额报5458.32亿元,较前一交易日增加45.16亿元;深交所融资余额报3969.48亿元,较前一交易日增加64.87亿元;两市合计9427.8亿元,较前一交易日增加110.03亿元。

信息方面,惠誉将美国2019年经济增速预期下调至2.3%。中国8月份工业生产者出厂价格(PPI)同比-0.8%,预估为-0.9%,前值为-0.3%。统计局:8月猪肉价格上涨46.7%,影响CPI上涨约1.08个百分点。

周一市场震荡调整为主,个股涨跌各半,涨停57只,成交环比基本持平。盘面情绪有一定的降温,主要体现在:①科技股呈现分化。5G共享共建冲击产业链上游的需求预期,沪电股份、闻泰科技等人气趋势股大幅调整,中国联通高开低走,尤其是中国软件早盘一度跌停,对软件、消费电子、芯片、自主可控等方向冲击明显,早盘晨会我们已建议投资者关注共享共建对5G产业链的影响。而互联金融延续强势,继周末发布金融科技发展规划后,昨晚中央深改组会议强调金融基础设施建设,市场对于互联金融的预期提升,尽管大智慧发布风险提示,依然低开高走放量涨停实现4连板。

②市场风险偏好日内收敛后,防御板块走强,资金顺带挖掘低价超跌反弹。猪价同比大增推动8CPI同比超预期上升至2.8%,猪肉板块联动上涨,种业、食品饮料、医药等防御板块走强。从市场的脉络来看,早盘神雾环保快速涨停,低价股康旗股份实现4连板,ST信威打开跌停后封住涨停,资金转向低价股炒作,共有32只涨停股价格低于10元,由低价股走强进一步向超跌主题如燃料电池、工业大麻等扩散,从板块表现和逻辑来看,市场认可度不高,勿大幅追涨。

③短线方面,天津普林(科技)T字涨停实现5连板,午盘合锻智能(军工)地天板涨停实现4连板,带动东方通回封实现75板(软件),大智慧4连板(互联金融),东信和平、超讯通信均3连板,还有部分2连板个股。山顶设计冲击5板失败,而前期短线领涨股高度为6板,明天天津普林或受考验,从而对后面梯队的短线领涨股产生影响。

CPI公布后,市场对于经济滞涨的担忧上升。一方面,今年以来通胀温和上升,经济承受一定的下行压力,有微滞涨的味道,但通胀整体仍在目标范围内。通胀的上行更多是食品价格的冲击,我们看到8月以来价格调控、积极提供用地推进复产,中国农科院表示非洲猪瘟疫苗即将进入临床试验阶段,国务院办公厅印发《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》,明天国务院新闻办公室将举行新闻发布会关于生猪生产和供应答记者问。随着翘尾因素的减弱,预计四季度通胀水平总体可控。

对于经济,全球的逆周期调控,中国对美出口明年增速上因为基数效应将边际改善;减税降费将支出的决定权从过去集中于投资领域转向消费、投资等领域分散,效果会比过去有时滞。我相信这效果一定会起作用,只不过慢一点,但是效果将会更加长。名义GDP有望开启新周期,增长的幅度和高度并不是最核心的因素,关键的是经济周期的位置和方向。如果经济增速弹性下降,更加说明经济体里面的多数行业的格局将发生重要变化,龙头的思维更加重要,而随着消费贡献占比的提升,未来经济波动率必然趋于下降。

市场作为一个复杂的系统,在不同的阶段总会受到货币政策、产业政策、风险偏好、公司质地等不同因素的影响,且在不同的时期影响因子的权重不同,投资要做到完美切换是不可能的。长期来看,在正确的投资体系的基础上坚守有效的投资风格,仍可以取得丰厚的回报;相反,追逐把握短期的热点,是高收益和高风险并存的策略,且由于短线交易的仓位成本、收益预期等不同,股价在博弈中会面临剧烈的波动,对多数投资者来说,长期赚取稳定回报的难度较大。

随着中秋假期的临近,明后天交易热度可能下降。近期软件、芯片半导体、军工、券商等有望反复活跃,逢低关注为主,也需要注意波动短期波动风险;长线价值投资者继续关注大金融、大消费的优质企业,长期事半功倍。

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