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招商证券 (2020-01-07 17:25)

【正文】

沪深两市今日双双再度走高,创业板指放量涨1.79%,沪指站上3100点,云游戏、传媒、数字货币等题材股轮动上涨,涨停个股83只,煤炭、钢铁有活跃不涨,石油、有色等少数板块下跌。沪股通净流入28亿,深股通净流入37亿。

资金方面,截至1月6日,上交所融资余额报5677.61亿元,较前一交易日增加50.5亿元;深交所融资余额报4549.72亿元,较前一交易日增加54.61亿元;两市合计10227.33亿元,较前一交易日增加105.11亿元。

信息方面,2019年12月财新中国服务业PMI为52.5,服务业新订单指数继续温和回升,创三个月新高。全国税务工作会议召开,强调2020年要下更大气力巩固和拓展减税降费成果,积极培植税源。、特斯拉上海工厂一周年,马斯克将宣布Model Y国产启动。据媒体报道,中国MLCC制造商和渠道商今年首季供货吃紧,预期今年通用型MLCC价格可望上扬30%-50%。

周二市场小幅高开稳健走高,热点主题轮番表现,个股活跃,涨停83只;成交7300多亿元,环比有所下降,整体仍处于去年四季度以来的相对高位。

盘面上有三大特点:一是周期板块低位个股活跃补涨。近期HIT光伏技术及相关概念股备受市场关注,早盘太阳能板块个股表现活跃,多只个股一字涨停开盘,带动板块上行,山煤国际一字涨停实现2连板。HIT一般采用N型路线,具备更高效、衰减低、温度系数好、双面率高等突出优势,有可能成为下一代的主流技术。从产能来看,2019底全球HIT实际产能仅2.7GW左右,渗透率低于2%,而2020年底HIT产能将近8-10GW,实际投放可能会超预期。目前来看仍处于主题阶段,类似于19年初的燃料电池主题。山煤国际的涨停带动煤炭、钢铁等周期股活跃,但市场目前对周期估值修复的逻辑兴趣有限。养殖股受益年报预喜有所表现。

二是云游戏、超清视频、虚拟现实、区块链、大数据、云计算等泛5G主题板块涨幅靠前。一方面是5G建设持续推进,市场对于5G应用的预期明显提升,尤其是以网络游戏为代表的板块估值处于低位,多数在20倍左右PE,过去2年的游戏版号管制使得板块调整充分,行业格局集中度提升,相比于超百倍PE的新兴主题来看,网络游戏业绩支撑逻辑强,有明显的吸引力。另外,索尼在CES2020上集中展示了8K电视新品Z8H,能够有效提升2K4K内容画质至接近8K,叠加5G时代产业景气度持续上行的大数据、云计算板块,5G产业链轮番上涨,赚钱效应火爆。而腾讯申请区块链专利超100项也刺激区块链主题走高。

三是前期题材有所退潮。一方面是成交量环比有所缩量,另一方面是原有主题经过长时间炒作后想象空间压缩,主题区域分化。网红经济概念剧烈波动,星期六、日出东方、中广天择尾盘打开涨停大幅回落,引力传媒高位跳水翻绿,早盘晨会我们已提示“主题炒作初现疲态”,主题炒作告一段落,后市震荡波动将加大。半导体、芯片、无线耳机等板块有所调整。

市场延续上行趋势,投资者风险偏好明显修复。我们注意到的是,本轮行情上涨深成指、创业板指已超越去年高点,且此时成交量、换手率相较彼时明显缩量,从这个角度来看,也许去年一季度的成交换手后以及经过大半年的横盘整理,市场的整体持仓结构已经发生了明显的变化,如果去年长线资金承接了大量的低位股权,这不得不让我们想到2015年至2017年的贵州茅台缩量上行。另一方面,可能部分头部权重股对成交额的虹吸,导致少量的权重股交投活跃,股价上行贡献了大量的指数上升,也就是市场结构走向了分化。

1月仍是较好的做多窗口,国内外股市均呈现较好的韧性,与19年8月份类似的盘感。短期机会和主题方面,逢低关注券商、网络游戏、智能穿戴、新能源车产业链等方向。长线投资者继续以大金融、大消费优质核心龙头作为基本盘,尤其是大量消费股经过了一轮明显的调整;并关注科技创新优质标的。

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