三大股指缩量弱势震荡，个股两极分化，近40股跌超9%。大消费、医疗板块较为活跃，稀土永磁、光刻胶冲高回落，次新股逐渐进入调整并有多只个股跌停，消费电子、5G等科技股跌幅靠前，市场风险偏好收敛。沪股通净流入19.8亿，深股通净流入15.5亿。

资金方面，截至5月22日，上交所融资余额报5563.4亿元，较前一交易日减少12.72亿元；深交所融资余额报4969.45亿元，较前一交易日减少36.55亿元；两市合计10532.85亿元，较前一交易日减少49.27亿元。

信息方面，美国商务部将33家中国公司及机构列入“实体清单”，主要涉及安防和AI等。新冠疫苗人体试验结果有积极进展。富时罗素纳A因子提升至25%在6月19日盘后生效。发改委在国新办发布会上透露五大措施促消费，包括落实好新能源汽车购置相关财税支持政策；加快布局5G网络、数据中心、工业互联网、物联网等新型基础设施等。

周一市场明显缩量小幅震荡，盘面上的主线集中于大消费，尤其是食品饮料贡献7只个股涨停。面对贸易摩擦和地缘政治的不确定性，市场防御心态较为明显，弱周期的大消费成为资金共识；另一方面，克明面业中报业绩预喜后连续两天涨停，市场对于业绩的关注度提升，而稳定增长的大消费板块再次回归上升趋势。周末关于茅台今年经营“能快则快”的报道提振了投资者对于消费、白酒的信心，茅台收涨2.6%。医药、医疗保健也涨幅靠前。

跌幅榜上，主要包括高估值的次新股、前期异动热点的领涨股等，从盘面来看，前一轮的短线交易情绪周期尚在退潮，而新热点尚未出现，多数短线交易资金对于趋势上升的大消费板块认可度较低，一方面是节奏的涨跌交替，另一方面是短线弹性预期不足。受美国商务部发布“实体清单”影响，科技股如芯片、半导体、5G、消费电子等整体仍处于调整，但调整幅度相较于2019年的多次类似事件影响较为温和，少数成交靠前的活跃股有所企稳，如华天科技、深科技等，后期仍需关注板块的联动效应能否恢复。

当前沪深300PE11.8倍，PB1.3倍；上证指数PE12.7倍，PB1.25倍，整体处于相对低位。从个股来看，分化更为明显，截止5月22日，全市场破净个股数量高达469只，明显高于2005年6月、2008年10月、2013年6月、2019年1月等市场相对低位时期的破净数量，且占比高达12.2%，为历次最高。当前市场也勿简单类比2018年所面临的市场环境，彼时去杠杆、贸易摩擦刚开始升温、经济下行周期，而此时经济加杠杆、货币宽松、贸易摩擦对市场影响钝化、经济处于回升周期，目前时点从一年周期来看，可相对积极一些。

短线观察科技领先股能否率先企稳带领市场风险偏好改善。大消费仍处于趋势上升中，对于优质企业而言每一次系统性调整是不错的长期买点。