今天媒体公布了社保基金以特殊战略投资人的 身份参与中石化一级市场配售的消息。这个消息透露，社保基金理事会申购价格等于或高 于最后确定的发行价格的有效 申购股数，将获得100％ 配售；全国社会保障基金理事会所获配售股票锁定期为8个月。社保基金入市一直作为鼓舞中小投资者入市一个重大利好而令人憧憬，然而仔细分析其内 涵，却是一个偏空的消息。 众所周 知，在现有的一级 市场发行体制下，一、二级市场的差价是存在的，申购新股套利曾经是证券投资基金利润的重要来源，这也是目前一些不愿意承担风险 的社会游资长期滞留于一级市场的重要原因。 据测算 ，滞留在一级市场上专门申购新股的资金高峰时期达到6000亿元左右，普通投资者新股申 购新股中签率基本保持在千分之一左右的水平。据消息透 露，目前社保基金由国家财政补 贴的约有400多亿，国家社保基金用作储备的约有580亿，合计约近千亿元。如果这部分资 金进入一级市场，囤积在一级市场的资金将超过 7000亿元，若这部分资金与普通投资者平 等待遇，在供给保持不变的前提下，普通投资者一级市场的中签率将下 降16个百分点。随着国有股减持的铺开，这部分资金将会日 益庞大，所占一级市场份额也将逐步扩大，普通投资者的中签机会将进一步减少，从一级市场获利的机会将逐步降低。 即使社 保基金以战略投资者的身份进入一级市场，也将会对一级市场产生较大的冲击。战略投资 者的进入，使企业募集资金环境相对宽松， 且成本降低，在战 略投资者握有重金且持股时间相对较长的条件下，今后越来越多的企业将会选择向战略投资者配售新股，相对而言，普通投资者在一级市场上的机会将逐步减少。 目前， 由于一般战略投资者配售不受申购上限的影响，只要价格在最终在有效申购范围之内，即 可按比例分配新股。在资金的疯狂追逐下，才出现了乌江电力以 88倍市盈率认购、证券投 资基金以创记录的25元价格试图一举全吞波导股份流通股的闹剧。以特殊战略投资人身份 进入一级市场的社保基金更有优势，只要在有效价格之上， 社保基金将获得足额认购，根 本不存在战略投资人之间协调分配的问题。以社保资金的实力，拿下一家上市公司全部新 股肯定不在话下，其他战略投资人要分得一杯羹，只有在 价 格上压倒社保基金一条路了。其结果，将是发行价格被抬得愈来愈高，二级市场的获利空间将会越来越小。长此以往，社保基金成为新股“批发商”的说法不是没有可能成为现 实。 近年来 ，监管部门在推进市场化方面作了大量的卓有成效的工作 ，取消新股发行市盈率限制、取消证券投资基金优先配售新股的做法，等等，都受到了广泛好 评。但是，在对社保基金进入一级市场这个问题上的宽松，我们似乎有走回头路之嫌。 老虎是凶猛的，动物园里的老虎之所以能与游客和平共处，因为管理员给老虎加上了笼子，限制了它的尖芽利爪，如果去掉了这个笼子，还会有游人吗？其他弱小动物 还有食吃吗？