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债券型基金2017年一季报投资组合分析 - 整体仓位有所上升 风险偏好继续下行

作者: 宗乐,包羽洁
时间: 2017年05月03日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:债券型基金2017年一季报投资组合分析 - 整体仓位有所上升 风险偏好继续下行
研究员:宗乐,包羽洁
报告类型:基金研究(公募)*定期报告
报告日期:20170502

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【内容摘要】

债券型基金2017年一季报披露完毕,本文分析了债券型基金一季度的投资组合结构,包括债券仓位、券种配置、重仓个券信用评级及久期分布等情况。

2017年一季度,债市走低。利率债和信用债有所下跌,可转债小幅上涨。中债国债总指下降1.3%;中债信用债总指下降1.0%;中证可转换债券指数上升0.1%。

2017年一季度末,债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为101.73%,较上季度末上升了2.4个百分点。

分类来看,主动开放债券型基金平均仓位为98.6%,上升1.4个百分点;封闭式债券型基金平均债券仓位为113.9%,下降8.7个百分点;定期开放债券型基金平均仓位为111.0%,上升6.1个百分点。

按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算,一季度末基金重点投资的前3券种依次为:企业债、金融债以及企业短期融资券,占基金投资债券比例分别为41.5%、20.3%和17.7%。整体来看,信用债在债券型基金投资中仍然占据主导地位,但较上一季度有所下降,占基金债券投资比例为60.1%。

一季度期间,债券型基金券种结构的调整主要体现为:增持利率债和信用债,减持可转债。相比2016年四季度末,利率债占债券投资比例上升13.1个百分点;信用债占债券投资比例上升2.8个百分点;可转债占债券投资比例下降0.1个百分点。

一季度末,债券型基金前四大重仓个券为16国开13、16国开10、16国开06以及16国开08。基金前二十大重仓个券中,其中有17只是金融债。

从重仓债券信用评级变化趋势来看,一季度,高评级信用债AAA重仓比例继续上升,中等评级信用债(AA+、AA)重仓有所下降;低评级信用债(AA-)重仓比例与上季度基本持平。总体来看,重仓信用债评级结构与去年四季度相比,所占比例最高的仍为高评级信用债,其重仓比例继续处于阶段性高位,体现了目前债券型基金的风险偏好继续处于低位,投资时更加注重控制风险,整体投资风格继续向稳健型靠拢。

从重仓利率债的久期来看,久期在1年以下的利率债占比最高,占比高达54.8%,其次为久期在1-3年的债券,占比为19.7%。与上季度相比,久期在1年以下的债券占比继续上升,并超过了50%,久期在7-10年的债券占比有较大幅度下降。整体来看,组合的久期较之前继续缩短,久期在1年以下的利率债占比过半,反映了债券型基金风险偏好的继续下行。

【摘要结束】
全文: 招商证券_基金研究(公募)_债券型基金2017年一季报投资组合分析 - 整体仓位有所上升 风险偏好继续下行_宗乐,包羽洁_20170503.pdf
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