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美元指数与大宗商品同时走弱的原因

作者: 谢亚轩,张一平,林澍,闫玲,刘亚欣,周岳
时间: 2017年05月08日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:美元指数与大宗商品同时走弱的原因
研究员:谢亚轩,张一平,林澍,闫玲,刘亚欣,周岳
报告类型:宏观经济*定期报告
报告日期:20170508

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【内容摘要】

4月美国非农就业数据反弹,新增就业人数为21.1万人,好于市场预期。并且,美联储5月议息会议偏鹰派,联储委员认为美国就业稳步增加、失业率有所下降,家庭支出仅温和增长但支持消费继续扩张的基本面依旧坚实,企业固定投资稳固,通胀正在接近2%的目标,一季度经济增长放缓很可能是暂时现象。受此影响,6月美联储加息概率已升至80%以上的高位。

然而,上周全球市场对此似乎无动于衷。一方面,美元指数走弱。由于法国大选超预期可能性明显下降,受欧洲货币集体走强的影响,上周美元指数小幅下跌0.4%。另一方面,大宗商品价格也维持弱势。海外能源、金属、工业品等大宗商品期货价格全线下跌,WTI原油价格已连续三周下跌,本周一度跌至45美元/桶。只有对货币政策最为敏感的债券收益率对此有所反映。上周,美国10年期国债收益率升至2.36%,较4月末上升7bp,德国10年期国债收益率升至0.38%,较4月末上升4bp。

商品价格与美元指数同时走弱,一是源于特朗普预期的弱化。特朗普上任接近100天,新政落实面临较大难度,市场对美国的预期从强劲复苏转为一定程度的放缓担忧,此前美元超预期上升面临较大回调压力。二是中国经济补库存临近尾声,对商品需求下降,也不利于商品价格。三是欧洲经济预期从政治冲击的担忧转为复苏与通胀的启动,欧元走强压低美元指数。

在此背景下,中国国际资本外流压力和人民币贬值压力相应下降。官方外汇储备已连续3个月回升,而人民币汇率已稳定在6.90附近。但从5月第一周新兴经济体的国际资本流动形势以及招商外汇供求强弱指标的表现来看,未来我国资本流出压力仍存。

【摘要结束】
全文: 招商证券_宏观经济_美元指数与大宗商品同时走弱的原因_谢亚轩,张一平,林澍,闫玲,刘亚欣,周岳_20170508.pdf
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