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爱建集团(600643)—华豚要约收购30%股份,爱建花落谁家尚待观察

作者: 郑积沙,马鲲鹏,王立备
时间: 2017年05月10日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 600643
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摘要: 报告名称:爱建集团(600643)—华豚要约收购30%股份,爱建花落谁家尚待观察
研究员:郑积沙,马鲲鹏,王立备
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20170509

行业/子行业:多元金融
公司名称及代码:爱建集团(600643)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

华豚要约收购,均瑶定增过会,双方针锋相对。5月9日,华豚回函明确广州国资委批复同意广州基金要约收购爱建集团30%股权,未来仍将以控股为目的,并改组董事会;4月17日,爱建基金会明确支持均瑶取得实际控制人地位,不排除形成一致行动人;同期,爱建集团针对均瑶取得实际控制人的单一股东定增通过证监会审核;4月16日,华豚突击举牌爱建,持股比例达5%;3月29日,爱建公告做好定增上发审会前相关准备工作。华豚本次明确相关要约收购得到广州国资委批复,并且两个主要股东的业务领域与爱建有明显协同,此外广州基金将持续支援爱建的经营发展。爱建股价有望短期产生明显催化,具体影响将受到后期华豚要约收购细节条款所左右。
全年业绩高增长无忧。考虑公司前期稳定的业务结构,预计17年公司归母净利润仍将达到11亿(+77%),短期业绩不受抢权大战影响,基本面含苞待放,全年业绩锐不可挡:1)国资筑巢引民营之凤,民营活力提高公司展业动能;2)爱建信托作为业绩主力军,信托资产规模有望继续翻番。在行业收入、规模增速出现向上拐点时,公司具备成长股基因,同时进一步优化业务结构,确保业绩越级式增长。
信托行业蒸蒸日上。1)地产资金需求持续旺盛,直融被暂停,间接融资被收紧,17年行业收入拐点铁板钉钉;2)通道收缩预期持续加强,监管持续升温,在资本市场维稳的总基调下,信托凭借完备的风控体系及银监体系,将受益通道挤出效应。
投资建议,维持公司强烈推荐评级,继续看好公司后续走势:1)华豚要约收购,抢权大战催化股价短期上行;2)全年业绩11亿,利润坚挺增速强劲;3)爱建信托规模先行爆发,业绩17年将快速确认;4)信托行业向好,享受估值溢价。从基本面角度出发,我们采用分部估值法给予公司总市值316亿(爱建信托260亿,爱建租赁+华瑞租赁35亿,爱建证券20亿),对应股价19.5元,向上空间30%,对应公司整体29倍17年备考PE估值。
风险提示:定增进度低于预期。

【摘要结束】
全文: 招商证券_公司研究_爱建集团(600643)华豚要约收购30股份,爱建花落谁家尚待观察(强烈推荐-A)_郑积沙,马鲲鹏,王立备_20170510.pdf
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