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纺织服装行业“时尚半月谈”(7月下期)—由开润股份业绩预增引发的对小米生态链模式的思考

作者: 孙妤,高峰
时间: 2017年07月17日
重要性: 一般报告
行业评级: 中性
公司评级:
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摘要: 报告名称:纺织服装行业“时尚半月谈”(7月下期)—由开润股份业绩预增引发的对小米生态链模式的思考
研究员:孙妤,高峰
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20170717

行业/子行业:纺织服装
公司名称及代码:
投资建议:中性

【内容摘要】

本期看点:开润股份17H1净利润预增73%-88%,90分旅行箱产品放量对业绩拉动作用明显。90分旅行箱的供应商润米作为小米生态链的核心企业成员,在小米“投资+孵化”模式下,借助小米销售渠道,获得小米的品牌背书以及供应链支持,迅速成长。本期将对小米生态链进行分析,探寻其成功之道。
走势回顾:7月上半月,申万纺织服装指数下跌1.07%,跑输沪深300指数2.06PCT,跑输上证综指17.16PCT。从个股表现看,仍无主线逻辑催化,品牌涨幅TOP5为报喜鸟、贵人鸟、搜于特和美邦;制造类美尔雅涨幅靠前。H股品牌类涨跌互现(宝胜、动感集团、卡撒天娇领涨,达芙妮、安莉芳、珂莱蒂尔领跌),制造类表现不一(互太、申洲领涨,九兴、天虹出现下跌)。
A股重点公司最新情况跟踪:跨境通引入外部专家资源、开拓免费流量成效显现,6月份各网站流量排名均有提升,特别是zaful和rosegal的排名提升较快,分别较5月提升1216和1163,升至2549和3854名;3C主网站gearbest 6月流量排名为350,较5月提升6名。七匹狼因6月份雨水天气及“618”等因素,直营同店销售收入预计个位数增长。太平鸟中报收入端预计10%左右增幅,考虑存货减值的因素,预计利润端下降5%-10%。探路者中报收入预计增长17%,净利润预计下降16%。海澜之家主品牌Q2收入增速接近10%,预计上半年收入和利润均为个位数增幅。百隆东方6月份订单继续保持双位数的增长,价格仍然稳定,保持年初至今提价5%的水平。华孚色纺6月份接单情况好于4、5月份的水平,订单放量将会在7月份体现。
基本面数据要点:内销:6月全国50家重点大型零售企业服装类零售额增速弱于上年同期4.8%的增幅。出口:上半年纺织品服装累计出口金额1240.53亿美元,同比增长2.12%。原材料:内外棉价格均有小幅下跌,内外棉价差继续扩大。截止7月14日,国产棉328指数较两周前下降0.47%;外棉价格较两周前下降0.14%;外棉进口配额内的内外棉价差为1474元/吨,较两周前提高367元/吨。化纤类原材料价格小幅上涨。
投资策略:1)品牌行业:结合我们对中报业绩的初步测算,仍建议重点关注景气度较高的消费升级偏后端的跨境电商、电商行业,中报业绩弹性较优,对应标的跨境通(18PE 21X)和南极电商(18PE 24X);同时,高端女装复苏趋势延续,叠加集团化发展并表贡献,建议关注歌力思的长线机会(18PE 20X);中高端商务休闲男装龙头复苏趋势延续,九牧王和七匹狼表现平稳,可把握绝对收益机会。
2)纺织制造业:鉴于华孚及百隆等棉企龙头纷纷于今年3月提价,且Q2接单量仍有双位数增长,因此Q2量价双升有望拉动当季业绩表现超预期,建议关注色纺纱龙头百隆东方/华孚色纺。另外,在“产品导向”消费升级背景下,极致单品C2M模式盛行或将为前端优质供应链企业打开国内市场,助其盈利提升,长期而言不排除前端优质供应商存在估值中枢上移的可能性,若开润股份和健盛集团在震荡市下估值有所回落,建议关注。
风险提示:终端需求持续低迷。

【摘要结束】
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