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并不意外的负增长!-2017年6月央行外汇占款点评

作者: 谢亚轩,闫玲,张一平,刘亚欣,周岳,林澍
时间: 2017年07月17日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:并不意外的负增长!-2017年6月央行外汇占款点评
研究员:谢亚轩,闫玲,张一平,刘亚欣,周岳,林澍
报告类型:宏观经济*点评报告
报告日期:20170717

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【内容摘要】

事件:
央行公布6月央行外汇占款为-343亿元。

核心观点:
1)6月央行外汇占款余额下降343亿元,再次验证我们此前的判断,央行外汇占款的显著正增长概率较低。央行外汇占款自从今年2月份以来进入低速波动,这是因为央行再次尝试减少对外汇市场干预。这意味着央行外汇占款,与其他跨境资金流动指标,如结售汇、涉外收付款、央行官方外汇储备之间的差额和变动方向出现分化。具体请参见《上兵伐谋-逆周期因子的引入有效推升人民币汇率-轩言?数语系列报告》。

2)近期流动性宽松的主因是财政投放,而非外汇占款。如果仅是商业银行外汇占款增加,而非央行外汇占款的增加,商业银行负债荒的局面会略有缓解,流动性仅小幅改善。不过,如果央妈不参与的话,流动性难以根本性的改善。具体请参见《外汇占款对流动性影响的探讨--2017年7月流动性前瞻》。

3)在加入逆周期因子之后,市场对人民币汇率的预期分化,市场供求可能出现阶段性供大于求的情况,推动人民币汇率阶段性升值。但展望后市,预计外汇市场供求仍将维持弱平衡的局面,这意味着央行较少干预汇市,也可以依靠市场化的力量自求平衡,那么今年下半年央行外汇占款大涨的概率较低,通过该方式对银行流动性的补充较少、银行"负债荒"的局面难改。

【摘要结束】
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