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铁汉生态(300197)—Q3业绩加速释放,订单充足保障业绩提升

作者: 王彬鹏,李富华
时间: 2017年10月13日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300197
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摘要: 报告名称:铁汉生态(300197)—Q3业绩加速释放,订单充足保障业绩提升
研究员:王彬鹏,李富华
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20171012

行业/子行业:园林景观
公司名称及代码:铁汉生态(300197)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:

公司公布2017 年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润4.33-5.19亿元,同比增长50%-80%。

评论:

1、前三季度业绩预计高增长,业绩增速不断提升

公司前三季度预计实现归母净利润4.33-5.19亿元,同比大幅增长50%-80%,主要因为公司积极开拓市场,大力推进PPP业务模式,加强施工管理,使业务保持快速增长。此外,前三季度非经常性损益预计1799万元,对净利润影响相对有限。分季度看,公司Q1/Q2/Q3归母净利率分别增长-79.71%、49.28%、50%-80%,业绩增速不断提升,全年业绩高增长确定性将更高。

2、在手订单充足,资金充裕+强有力员工激励保障项目落地

公司订单十分充足,年初至今,公司公告中标项目86.28亿元,其中PPP项目82.66亿元,是16年营收的1.81倍,充足的订单是业绩增长的有力保障。随着公司不断加大业务拓展力度,以及积极延伸业务领域,预计将有更多的订单落地。与此同时,公司融资渠道多元,资金较为充足,2017H1在手现金21.67亿元,而且积极推进发行不超过11亿元的可转债,另外还具有较多的银行授信额度,充足的资金也为项目正常落地提供了保障。

此外,公司采取多种方式激励员工,先后实施了7.78亿元的第二期员工持股计划及15000万份股票期权计划(占总股本的9.87%),激励力度非常可观。我们认为,公司订单签订能力出众,在手订单充足,较为充裕的资金叠加多次强有力的员工激励手段,将调动员工的积极性,保障项目正常落地。

3、不断完善生态产业链,未来发展更值期待

公司未来围绕生态园林景观、生态环保、生态文旅等方向发展,其中文旅业务板块涵盖美丽乡村、特色小镇、主题公园等。此前,公司收购广州环发环保、北京盖雅环境、星河园林等,不断完善生态产业链。此外,公司积极跟踪相关特色小镇项目,把握PPP投资的新领域,寻求业务进一步扩张。虽然公司终止了重大资产重组,但并不影响公司的正常经营,同样也不排除未来与其他好公司的合作可能。

4、PPP订单充足,股权激励加速业绩释放,维持“强烈推荐-A”评级

PPP订单充足、股权激励加速项目落地,业绩有望高增长,同时积极外延并购,强化产业链整合能力。我们预计17、18年公司EPS分别为0.54和0.73元/股,对应PE分别为26.2和19.2倍,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:业务拓展不及预期,投资不及预期,回款风险

【摘要结束】
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