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长春高新(000661)—业绩靓丽,生长激素将持续高增长

作者: 吴斌
时间: 2018年02月09日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 000661
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摘要: 报告名称:长春高新(000661)—业绩靓丽,生长激素将持续高增长
研究员:吴斌
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20180208

行业/子行业:生物药
公司名称及代码:长春高新(000661)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

长春高新2017年收入41亿元,同比大幅增长41.6%;净利润6.6亿元,同比增长36.5%,扣非净利润6.4亿元,同比增长37.9%,EPS 3.89元。扣非净利润增速略低于我们之前预期的40%,但主要原因是房地产业务净利润9160万元,略低于我们之前预期的1.1亿元,金赛药业的增速仍然符合预期。公司拟每10股分红8元(含税)。
第4季度单季度大幅增长。单季度来看,17Q4收入同比大幅增长106%,净利润同比大幅增长66.1%,扣非净利润同比大幅增长84.5%。我们判断Q4大幅增长原因是,2017年房地产业务在前3季度结算少,而Q4结算较多。
金赛药业2017年收入20.8亿元,YOY+51.1%,营业利润8.3亿元,YOY+44.6%,净利润6.9亿元,YOY+38.3%。金赛药业净利润在合并报表中的占比是72.5%,略微提高1个百分点。生长激素的高增长,一方面是金赛过去坚定走学术推广路线,持续教育医生,终于花开结果;另一方面也是金赛扩大了对三四线城市的覆盖,我们估计目前销售人员1300多人,相比2017年初增加了300人左右,我们判断新增的销售人员主要在三四线城市;再一方面,长效生长激素以较高的性价比(用药金额提高大概一倍,但从每日一针减为每周一针),非常受市场欢迎,持续高增长。
房地产子公司2017年收入5.98亿元,YOY+6.5%,净利润9160万元,YOY+11.9%。房地产年底库存量5.1亿元,同比大幅上升321%,主要原因是公司与长春深华房地产合作,对方向项目投入土地资产。房地产子公司已经实现由单项目销售向多项目运营转化,以高端品牌和旧城改造为主,受地产周期性影响相对较小,我们预计2018年还将持续增长。

【摘要结束】
全文: 招商证券_公司研究_长春高新(000661)业绩靓丽,生长激素将持续高增长(强烈推荐-A)_吴斌_20180209.pdf
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