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近期证券行业政策点评—以大为美,聚焦龙头

作者: 郑积沙,刘雨辰
时间: 2018年05月16日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
公司评级:
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摘要: 报告名称:近期证券行业政策点评—以大为美,聚焦龙头
研究员:郑积沙,刘雨辰
报告类型:行业研究*点评报告
报告日期:20180515

行业/子行业:证券
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

场外期权新规出炉。核心内容有三:禁止单纯以高杠杆投机为目的的场外期权业务,券商分级管理和提高业务门槛、加强投资者适当性管理。主要影响包括:第一,推出时间超预期,回归业务本源;第二,券商分级管理,集中度有望进一步提升;第三,强化投资者适当性管理。
发行承销规则修订。主要是为了配合创新试点企业发行股票或存托凭证的需要,我们判断:第一,创新试点企业发行股票或存托凭证是年内资本市场重点工作,预计最快上半年内或有一家创新企业公开发行CDR正式破冰。第二,在提升资本市场对创新企业服务能力的目标下,监管会兼顾考虑市场容量问题,年内登陆A股公司屈指可数,试点意味更浓。第三,年内创新企业发行股票或存托凭证的机会将被头部券商分食,成为名副其实的龙头券商的盛宴。
正式纳入MSCI,券商板块再迎增量资金逻辑。首次纳入短期带来的增量资金我们预计再200亿美元左右。在增量资金逻辑下,龙头券商迎来布局良机。一方面,证券板块本身纳入权重相对较高,被动流入资金相对较大。另一方面,作为高Beta品种,证券板块对于市场增量资金刺激更加敏感。同时,在更加开放的资本市场中龙头券商业务空间也将进一步打开。
投资建议:在外部国际环境复杂多变背景下,金融业被动加速对外开放,打造证券行业龙头的客观诉求强烈。随着资管新规落地,CDR的正式推出结合6月A股正式纳入MSCI,我们看好龙头券商绝佳进攻机会。强烈推荐中信证券,基于:(1)投行业务当之无愧行业龙头,“CDR”刺激下最受益的券商标的;(2)FICC业务具有雄厚的研发基础和客户积累,开闸必如猛虎,多层次资本市场发展背景下最受益的券商标的;(3)资管业务的主动管理能力较同业优势明显,资管新规落地背景下最为受益;(4)行业发展逻辑从财富管理向机构业务演进,作为机构业务之王,最为受益。当前股价对应1.54倍2018年PB,一阶目标价26元(对应2X PB,空间31%);考虑业务溢价、政策红利、行业龙头因素,二阶目标价28.3元(对应2.2X PB,空间42%)。

风险提示:市场大幅波动,成交低迷,政策复苏不达预期。

【摘要结束】
全文: 招商证券_行业研究_证券_近期证券行业政策点评以大为美,聚焦龙头(推荐)_郑积沙,刘雨辰_20180516.pdf
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