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水泥行业-周报:预计5月下旬水泥价格高位稳定

作者: 魏芸
时间: 2018年05月16日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:水泥行业-周报:预计5月下旬水泥价格高位稳定
研究员:魏芸
报告类型:行业报告
报告日期:20180516
[内容摘要]

■ 5月下旬南方高温雨水天气到来,但供给侧支撑水泥价格稳定在高位
■ 2018年行业观点:水泥价格高起点,全年水泥价格波动幅度预计小于去年,行业盈利仍有进取空间;继续推荐全国性行业龙头和华东地区市场
■ 推荐关注盈利稳定、受益于供给侧改革的龙头海螺水泥(914 HK),目标价53港元(11倍2018年预测市盈率)
预计5月下旬水泥价格总体稳定
上周全国水泥价格指数环比上升0.8%,其中华东地区环比上升1.4%,水泥库容比维持在54%的中低区间,环比略有上升。5月上旬,全国水泥需求南北分化,南方尤其是华东南地区需求旺盛,库存维持在低位,水泥价格随之上涨,而北方地区水泥需求较弱。进入5月下旬,预计南方高温雨水天气的到来将影响水泥需求和库存。但考虑到各地环保政策压力和季节性错峰限产即将开始,我们认为5月下旬水泥价格整体将维持稳定,直至6月进入行业淡季,水泥价格可能出现季节性回落。
2018年行业观点:价格高起点,波动幅度小于2017年
就二季度而言,我们持续看好全国行业龙头和华东地区在二季度的盈利表现。截至目前,水泥价格指数同比上涨29%,华东地区同比上涨38%,全国水泥煤炭价差同比增长27%。考虑到今年水泥价格的起点是去年四季度飙升至的高位,全年平均水泥价格表现预计超过去年平均水平,波动幅度则小于去年,行业利润有望进一步冲高超1,000亿元人民币,同比增长10-15%。
持续关注华东地区市场和龙头企业
我们看好水泥行业短期的盈利增长,以及中长期供给侧改革带来的行业格局改善。我们认为中长期的供给侧改革将使得行业盈利在不同地区、不同企业间出现分化,龙头企业的估值也将在这轮行业整合中获得提升。推荐关注需求稳定、市场较成熟的区域市场,如华东地区;关注受益于重点基建项目投资的西部地区市场,如贵州、陕西;推荐关注盈利稳定、受益于供给侧改革的龙头海螺水泥(914 HK),目标价53港元(11倍2018年预测市盈率)。

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