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中国化学(601117)—煤化工订单持续落地,海外订单增速加快

作者: 王彬鹏,郑晓刚,于泽群
时间: 2018年07月11日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 601117
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摘要: 报告名称:中国化学(601117)—煤化工订单持续落地,海外订单增速加快
研究员:王彬鹏,郑晓刚,于泽群
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20180711

行业/子行业:专业工程
公司名称及代码:中国化学(601117)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:
公司1-6月份累计新签合同800.74亿元,同比增长72.1%,其中国内新签合同404.16亿元,同比增长68.62%,海外新签合同396.59亿元,同比增长75.71%;1-6月累计实现营收(未审计)343.04亿元,同比增长34.89%。6月新签重大合同中国内主要有中化六建15.6亿元的60万吨/年煤制烯烃项目220万吨/年甲醇工程,海外的有天辰49.62亿元的印度尼西亚Bojonegoro 160MMSCFD油田伴生加工项目,占2018年新签海外订单的13%。
评论:
国内新签合同订单放缓,6月增速下滑至47.93%
公司6月国内新签合同额90.12亿元,同比增长47.93%,相比5月86.71%,增速出现放缓;1-6月公司国内新签合同404.16亿元,占18年营收的69%,同比增长68.62%。从6月的重大合同来看,20万吨环己酮项目的签订,夯实了公司的传统化工业务;公司新签雨污分流工程总承包项目,合同额较大为8.88亿元,表明公司新业务发展较快,业务开拓成效显著;同时在煤化工及海外业务领域,公司进一步扩大竞争优势。
营收增长持续,充沛在手订单保障公司业绩
公司6月实现营业收入(未审计)83.34亿元,同比增长13.03%,较5月45.66%,增速显著下滑,主要原因是受高基数效应的影响;1-6月累计营业收入343.04亿元,同比增长34.89%。随着订单的加速转化,公司充沛的在手订单将锁定营收高增长,保障公司业绩。
3、煤化工行业持续高景气,海外业务成为公司新亮点
6月份,公司在煤化工领域新签60万吨/年煤制烯烃项目,合同金额达15.6亿元,进一步印证煤化工行业高景气。在油价持续高的背景下,下游煤企对煤制烯烃与煤制乙二醇的投资意愿增强。同时,公司在海外市场持续发力,6月新获印度尼西亚Bojonegoro 160MMSCFD油田伴生加工项目,合同额达49.62亿元,占17年营收的8.5%,海外业务逐渐成为新亮点。
营收与订单双增长,业绩确定性强,维持“强烈推荐-A”评级
公司夯实化学工程承包业务,积极开拓基建、环保业务,形成“一主二辅”的战略布局。行业方面,油价上涨助力煤化工经济性提升,投资意愿进一步加强。公司层面,在手订单与资金均充足,汇兑损失与资产减值有望大幅度减小,业绩确定性强。我们预计18、19年公司EPS分别为0.50与0.65元,对应PE分别为12.7与9.77倍,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:化学工程投资规模不及预期、环保、基建业务开拓低于预期。

【摘要结束】
全文: 招商证券_公司研究_中国化学(601117)煤化工订单持续落地,海外订单增速加快(强烈推荐-A)_王彬鹏,郑晓刚,于泽群_20180711.pdf
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