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【每周观点】工业品“再通缩”,债市上涨进入“2.0模式”

作者: 尹睿哲,李豫泽,季宬,王菀婷
时间: 2018年11月25日
重要性: 深度报告
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摘要: 报告名称:【每周观点】工业品“再通缩”,债市上涨进入“2.0模式”
研究员:尹睿哲,李豫泽,季宬,王菀婷
报告类型:债券研究*定期报告
报告日期:20181125

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【内容摘要】

#本周策略:我们认为,市场仍处在做多窗口之中,而且是“债牛2.0模式”的开始阶段,投资者宜“坐稳扶好”,不宜轻言离场。经济周期从震荡走向收缩将为债市带来新的驱动力,这一过程刚刚开始,曲线将继续呈现“平坦化”状态。央行虽然有开展“正回购”的嫌疑,但属于是对资金利率的正常“微调”,不代表任何持续的政策倾向。综合起来看,我们认为目前仍是确定的“做多窗口”,除非年底资本流动层面出现重大变化(小概率,且在目前我们的监测体系中未观察到),收益率仍有下行空间。

#流动性观察:本周央行继续暂停公开市场逆回购操作,当周无逆回购及MLF到期,当周整体零投放零回笼。周初受税期扰动影响资金面边际收紧,资金利率一度上行,后半周逐步回复至平稳宽松状态。下周周末跨月,当周仅有1,000亿元国库现金定存到期,资金到期压力有限。目前市场流动性水平总体适中,叠加月末财政投放释放流动性,因而跨月资金面总体压力有限,预期维持平稳状态。

#可转债:建议关注药品信息化、语音识别和稀土。国家药监局印发《关于药品信息化追溯体系建设的指导意见》。云从科技29日宣布在语音识别技术上取得突破,在全球最大的开源语音识别数据集Librispeech上刷新了世界纪录,错词率降到了2.97%。经国务院领导批准同意,从今年开始由稀有金属部际协调机制成员单位联合组织对重点稀土产区的秩序整顿工作开展情况进行督查(工信部)。

#风险提示:正股股价不及预期,基本面超预期,股市风格转换,转债估值压缩

【摘要结束】
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