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2018年11月中国PMI数据点评-总需求水平放缓,供给侧量价齐跌

作者: 谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,高明,林澍
时间: 2018年12月01日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:2018年11月中国PMI数据点评-总需求水平放缓,供给侧量价齐跌
研究员:谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,高明,林澍
报告类型:宏观经济*点评报告
报告日期:20181201

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【内容摘要】

件:
根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会(CFLP)于2018年11月30日公布的数据,2018年10月制造业PMI为50.0%,非制造业PMI为53.4%,综合PMI为53.8%。

评论:
1、11月中国制造业PMI为50.0%,比上月回落0.2个百分点,跌至2016年以来的最低水平。总需求水平回落是11月制造业PMI下滑的主要因素。本月新出口订单指数为47.0%,连续6个月低于临界值水平,新订单指数为50.4%,环比回落0.4个百分点,直接拉低制造业PMI指数0.1个百分点。
2、11月生产形势仅好于今年春节期间的情况。11月生产指数为51.9%,环比回落0.1个百分点。目前企业预期继续回落,生产经营活动预期回落至54.2%,回到2016年1季度以来的最低水平。11月产成品库存上升只是48.6%,环比涨幅达到1.5个百分点,这是2015年4月以来的最高水平。需求持续走弱,压制企业生产扩张意愿。
3、需求不足还导致价格指数本月大幅回落。11月购进价格指数为50.3%,环比回落7.7个百分点,全球大宗商品价格下跌推动企业原材料成本下降。但是,国内需求走弱导致11月出厂价格跌至临界值以下,本月读数为46.4%,环比降幅为5.6个百分点,短期内企业盈利将进一步下滑。
4、11月非制造业PMI为53.4%,较上月回落0.5个百分点,主要原因在于建筑业PMI的大幅回落。11月建筑业PMI为59.3%,较上月回落4.6个百分点,明显低于2017年和2016年同期水平。2016年4季度GDP增速意外反弹,当时建筑业PMI维持在60%以上。从这个角度看,基建投资需求并没有明显反弹,房地产投资需求也处于回落状态。
5、北方进入供暖期,中国经济将季节性放缓。尽管今年环保限产不再一刀切,但高耗能行业表现也未见好转,11月高耗能制造业PMI为48.4%,位于紧缩区间。由于国内稳增长政策外有美联储加息外溢效应制约,内有高宏观杠杆率、高资产价格(房价)以及高环境成本约束,政策空间有限,政策时滞拉长,难以有效对冲当前经济下行,预计制造业PMI指数将继续再低位徘徊。

【摘要结束】
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