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教育行业 - 新规下教育板块“危”“机”并存

作者: 蔡雯,萧俊燊
时间: 2018年12月07日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:教育行业 - 新规下教育板块“危”“机”并存
研究员:蔡雯,萧俊燊
报告类型:行业报告
报告日期:20181207
[内容摘要]

■ 12月4日,我们邀请了浙江省民办教育法律专家(“专家”)、中国教育集团(839 HK, 未评级)(“中教”)和希望教育(1765 HK, 买入,目标价:1.6港元)参加了我们在上海的策略会,探讨了在新规下教育板块的挑战和机遇
■ 《民促法》(送审稿)的修改稿已接近完成阶段,大体内容保持不变,但部分条款有所改动。预计政策会在2019年上半年正式出台
■ 新规下“危”“机”并存,优质的营利性幼儿园、大型培训机构、为在线教育提供服务的科技公司、拥有雄厚资本的民办高教和高端成人培训机构具有长期发展潜力
《民促法》(送审稿)修改稿的内容大致保持不变
《民促法》(送审稿)的征求意见及修改稿已接近尾声,新的修改稿大体内容保持不变,但部分条款做出了有松有紧的改动,其中包括1)第七条: 在公办学校“不得以品牌输出方式获得收益”之后增加了“不得以管理费等方式取得或变相取得办学收益”,这个改动更加明确了公办学校必须退出营利性民办教育领域;2)第十一条: 关于非营利性民办学校举办者变更,删除了“不得从变更中获得收益”和“举办者变更协议应当依据民办教育促进法第五十四条的规定,与其他材料一并报审批机关核准”,我们认为这有利于高教在未来的并购程序;3)第十二条: 删除了集团化办学字眼,但在“不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”后增加了“改变非营利性质,直接或间接取得办学收益”,我们认为该条款的收紧将加快在过渡期公办大学对独立学院的处置,利好资金充裕的民办高教。同时这也迫使民办高教从非营利性学校转型为营利性学校;4)第四十五条: 删除了“理事会、董事会或者其他形式决策机构审议与利益关联方交易事项时,与该交易有利益关系的决策机构成员应当回避表决,也不得代理其他成员行使表决权”及5)第五十三条: 删除了“营利性民办学校适用国家鼓励发展的相关产业政策,享受相应的税收优惠”,这反而增加了民办教育税收的不确定性,最终的税率还需待税务部门颁布相关政策。
新规下的受损者与受益者
《民促法》(送审稿)以及11月15日出台《国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》旨在鼓励民办教育发展的同时强化规范细化管理。在新规下,受到最大冲击的是学前教育(特别是那些被强制变为普惠性幼儿园的高端幼儿园)、小型的幼教机构以及国有民办的义务教育学校。但同时也提供了机会给优质的营利性幼儿园、大型培训机构、为在线教育提供服务的科技公司、拥有雄厚资本的民办高教和高端成人培训机构长期发展的机会。

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