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【招商策略】互联互通后QFII额度使用放缓,北向资金热情不减——金融市场流动性与监管动态周报(0211)

作者: 张夏,涂婧清
时间: 2019年02月11日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:【招商策略】互联互通后QFII额度使用放缓,北向资金热情不减——金融市场流动性与监管动态周报(0211)
研究员:张夏,涂婧清
报告类型:策略研究*定期报告
报告日期:20190211

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【内容摘要】

(1)2015年以后,QFII额度获批节奏明显放缓,一个重要原因是沪深港通拓宽了外资进入A股的渠道,且由于其具有投资门槛低、汇出无限制、结算灵活等优势而快速发展,对QFII形成分流,一个佐证就是外资持股中通过陆股通持股的比例越来越高,目前近六成外资通过陆股通投资A股市场。QFII资金汇出规模的限制和QFII/RQFII本金锁定期要求已于2018年取消,并且近期对QFII/RQFII制度的调整,有望进一步放宽其准入条件、扩大投资范围、简化审批,一系列政策修订均有利于提高QFII投资的丰富性和灵活性,进而增强QFII途径对外资的吸引力。但无论是QFII还是陆股通,外资涌入A股是未来不变的长期趋势。
(2)1月28日-2月3日,央行公开市场操作净投放1800亿元,以对冲现金投放、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,实现平稳跨节,节后资金逐渐回流,有利于补充市场流动性。春节期间,美联储继续释放偏鸽信号,加息不确定性再次增加。同时经济下行压力倒逼国内货币政策宽松。
(3)货币市场利率回落,利差收窄;国债收益率下行,利差收窄。截至2月3日,R007下行28.56bp收于2.3%,DR007下行25.11bp收于2.3%;1年期国债到期收益率较前期下行2.98bp至2.35%,10年期国债收益下行4.31bp至3.1%,期限利差收窄1.33bp。
(4)股市方面,A股市场流动性回落,招商A股流动性指数为0.23,较前期下降0.9。融资大幅净流出对冲外资大幅净流入,A股市场流动性总体回落。QFII与RQFII合并将引导外资注入A股市场;商誉减值阶段性出清与科创板日渐临近落地或为市场注入活力,有利于改善投资者情绪,但仍需关注中美贸易谈判结果。
(5)从投资者偏好来看,融资客全面净卖出,非银金融、有色金属的净卖出规模最大;陆股通当周净流入规模扩大,银行、家用电器、食品饮料净买入规模最高;ETF转为净申购,创业板ETF受追捧。个股方面,陆股通净买入规模较高的包括格力电器、美的集团等,净卖出规模最高的为中国国旅;ETF净申购规模最大的是南方创业板ETF,净赎回规模最大的为汇添富中证金融地产ETF。
(6)基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(1月31日)分别较前一期(1月24日)小幅变动-2.51%、-0.51%至86.21%、79.63%。大盘股仓位较前一期上升9.49%至32.11%;中盘股仓位较前一期下降3.42%至15.85%,小盘股仓位较前期下降6.8%至29.41%。

【摘要结束】
全文: 招商证券_策略研究_招商策略互联互通后QFII额度使用放缓,北向资金热情不减金融市场流动性与监管动态周报(0211)_张夏,涂婧清_20190211.pdf
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