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航空-春运过半,客运增速持续放缓;关注节后行情

作者: 魏芸
时间: 2019年02月12日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:航空-春运过半,客运增速持续放缓;关注节后行情
研究员:魏芸
报告类型:行业报告
报告日期:20190212
[内容摘要]

■ 春运过半,客运量增长持续放缓,民航/铁路增速较高,占比继续提升
■ 春运对全年需求具有一定指导性,预计全年民航需求同比增速10-12%;关注节后行情变化及催化剂
■ 短期注意汇率风险
春运过半,客运量增长持续放缓
1月21日-2月9日,2019年春运过半,根据交通运输部统计,全国累计发送旅客同比增长0.79%,其中民航/铁路/公路/水路分别同比增长10.25%/8.09%/-0.45%/-4.64%,民航、铁路、水路的增速相比去年均有所放缓。从2012年以来,春运客运量增速持续放缓,主要原因包括流动人口减少、反向春运和错峰出行的增加、出境游的兴起等。与此同时,运输结构持续变化,民航和铁路春运客运量仍保持较快增速,且占比提升(2009年春运民航/铁路占比分别为1.1%/5.8%,2019年春运前20天分别占比2.5%/13.3%)。
关注节后行情变化
春运对于判断全年需求具有一定的指引作用,预计全年民航需求同比增速10-12%。据文化和旅游部,春节假期期间,全国旅游收入和旅游接待人数10年来均首次跌破双位数增长,考虑在经济增长承压的背景下,旅游业压力增长,叠加自驾出行的兴起,预计国内更依赖旅游业的航线将在2019年承受更大压力。建议关注3、4月节后行情:1)节后商务出行需求恢复,将一定程度上指引宏观经济下行压力以及国际形势的不确定性带来的负面影响程度;2)2019年夏秋航季将于3月底开始,国内时刻资源供给受限幅度将帮助对供需关系的判断,以及新的提价计划落实将对航司盈利产生正面影响。
短期汇率风险
近期布伦特油价在62美元/桶上下小幅波动,主要是OPEC及俄罗斯减产计划执行力度的不确定性抑制了油价上涨动力,市场情绪谨慎。节后人民币汇率经历调整,目前人民币-美元汇率较节前贬值1%,主要原因是美元指数走强。考虑到中美贸易谈判的不确定性,短期建议注意汇率风险。
关注个股:东方航空(670 HK,基数低、2019年预计日韩市场表现良好);中国国航(753 HK,一线机场占比高、商务客源稳定)。
短期催化剂:夏秋航季航班计划供给进一步加紧;新一轮航线提价;国内及国际宏观形势好于预期;人民币升值。

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