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纺织服装行业“时尚半月谈”(2月下期)—Lululemon十年十倍之启示

作者: 孙妤,刘丽
时间: 2019年02月18日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:纺织服装行业“时尚半月谈”(2月下期)—Lululemon十年十倍之启示
研究员:孙妤,刘丽
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20190217

行业/子行业:纺织服装
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

1、Lululemon的市值从上市之初的16亿美元发展壮大至2018年底最高的200亿美元,收入也从2007年的2.75亿美元增长至2018年的32.73亿美元(Bloomberg预计值),净利润则从2007年的0.3亿美元增长至2018年的4.97亿美元(Bloomberg预计值),市值、收入、净利润增速均超过10倍,可谓运动时尚领域之黑马。虽然Lululemon历经了两次管理层变动,两次产品召回,但其仍然能够从竞争激烈的运动服饰市场中胜出,最终实现逆袭的主要原因在于:1)产品定位火爆的运动时尚市场,以差异化进行错位竞争:其从小众瑜伽服起家,乘运动时尚之东风,快速将产品扩充至其他运动场景,产品时尚度和功能性兼备,较UA更加时尚,较NIKE更具备功能性。2)优秀的产品,创新不止:与面料供应商合作开发高科技感面料,叠加高功能性设计理念,打造差异化的明星爆款产品,并进行持续迭代升级;在创新基因的助力下,品类扩充至男性瑜伽服以及休闲服饰,成功的将用户从女性扩充至男性消费群体。3)情感式营销:社群活动式营销打造粉丝经济,会员忠诚度高。4)高效管理:专注直营、高效管理造就高店效,存货周转快,盈利水平居行业首位。
2、重点公司订单跟踪:女装:维格娜丝1月主品牌销售额持平,TW双位数增长;安正时尚1月整体销售额个位数增长,其中主品牌双位数增长;歌力思1月直营同店低双位数增长。休闲装:受高基数以及春节提前影响,森马成人装年初至春节长假结束销售额小个位数增长,童装增长15%-20%。海澜主品牌1月销售额双位数增长。太平鸟:年初至春节长假结束线下同店持平,线上GMV双位数下滑。童装:安奈儿1月销售额增长20%+。纺织制造:百隆东方1月销售量高个位数下滑。
3、行业运行情况回顾:国内零售:12月行业销售数据略有好转。受降温影响,鞋服针纺零售额12月份同比增长7.4%,增速较去年同期放缓2.3pct,但与11月份5.5%的同比增幅相比已经有好转趋势。海外出口:春节错位导致1月出口增长超预期:2019年1月份,纺织品及服装出口金额分别为114.1亿美元及136.5亿美元,同比增幅分别为14.29%/4.03%。
4、原材料价格走势:棉花价格:19年1月内棉均价环比上涨0.11%至15423元/吨;外棉价格环比下跌5.33%至14089元/吨;内外棉价差1334元,环比增810元。其他纤维:1月份粘胶短纤均价环比下跌3.31%至13363元/吨,粘胶长丝与上月持平为37700元/吨,涤纶短纤均价环比下降1.63%至8738元/吨,涤纶长丝均价环比下降4.25%至8208元/吨。
5、投资建议:年初至今,除体育用品行业及童装行业龙头仍维持较快增长外,其他细分子行业仅1月因春节提前销售同比增长略好于12月,但2月春节期间表现普遍一般,因此,结合1、2两个月情况进行判断较为客观。整体而言,Q1基数整体偏高,预计Q1增长压力将是今年相对较大的季度。我们不排除在业绩披露期到来之前,短期板块仍存在跟涨的交易性机会,但需精选基本面优质个股,从中期维度看维持年度策略观点,经济下行周期重点关注大众定位“高质价比”标识度较高的龙头品牌,如大众化出行产品龙头开润股份和大众童装龙头森马(待中期高基数及高管减持压力逐步消化后进行配置)。
6、风险提示:需求增速放缓,业绩增速不达预期。

【摘要结束】
全文: 招商证券_行业研究_纺织服装_纺织服装行业时尚半月谈(2月下期)Lululemon十年十倍之启示(推荐)_孙妤,刘丽_20190218.pdf
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