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央行“扩表”的影响--全球视野看中国资产周报(2019年第4期)

作者: 谢亚轩,林澍,罗云峰,张一平,刘亚欣,高明,张秋雨
时间: 2019年02月20日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:央行“扩表”的影响--全球视野看中国资产周报(2019年第4期)
研究员:谢亚轩,林澍,罗云峰,张一平,刘亚欣,高明,张秋雨
报告类型:宏观经济*定期报告
报告日期:20190220

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【内容摘要】

春节假期之后,中国A股走出了一波持续大幅上涨行情,市场对于国内宽松流动性的预期、叠加中美贸易谈判频传“取得进展”所推动的风险偏好改善,是背后核心的驱动逻辑,特别是去年12月央行资产负债表中“其它资产”项的大幅增长,成为市场关注并热烈讨论的“扩表”话题。而事实上,中国A股市场的良好表现并非孤例,发达经济体(特别是美股)与部分新兴市场股市近两周以来也录得明显正增长,从全球的角度来看,这可能与美日欧中四大央行在最近几个月(特别是2018年12月)同样出现“扩表”也有关系,美股接近两个月的明显反弹也在边际上有利于外资持续增持A股,陆股通已连续8周实现净流入,春节后外资通过陆股通累计流入资金328亿元。

目前四大央行资产负债表同比增速仍处于负值,但如果从环比增速的角度来看四大央行“扩表”情况。先将美日欧三个发达国家央行资产负债表视为整体,其环比负增长早在去年年中便开始出现收窄,去年12月开始环比转正并持续扩大,背后主要有赖于日欧央行的持续扩张、以及美联储缩表速度的边际放缓(比如去年12月美联储主要放缓了对美国国债的减持)。而中国央行再度“扩表”则起源于去年12月“其他资产”项环比增加5875亿元,市场对此的解读众说纷纭,甚至部分市场观点猜测央行“绕道”增持了A股,但从刚刚公布的今年1月份中国央行资产负债表来看,中国央行似乎再度回到了“缩表”的状态之中,其中“其他资产”项转而出现环比收缩是主要贡献,1月份“其他资产”项环比减少4878亿元抹去前一月的大部增幅,“绕道买股”的说法并站不住脚。

【摘要结束】
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