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安防行业月度跟踪报告—4月份招标数据亮眼, 详解贸易纠纷下安防龙头应对措施

作者: 鄢凡,方竞
时间: 2019年05月15日
重要性: 深度报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:安防行业月度跟踪报告—4月份招标数据亮眼, 详解贸易纠纷下安防龙头应对措施
研究员:鄢凡,方竞
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20190514

行业/子行业:电子
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

1、4月份招标数据亮眼,大型项目落地节奏加快:2019年4月,据招标信息网统计,政府安防项目招标金额为57.17亿元,同比上升68.86%,中标金额为47.45亿元,同比下降29.73%。4月份招标金额同比高增,主要系近期政府财政相对宽松,安防建设开始回暖;也有去年同期招标仅有33.86亿,基数较低的原因。
具体来看,公路信息化项目高增,大型项目落地节奏加快等因素使得安防景气度向上。而市场最为关注的“雪亮工程”项目,其招标数据有所放缓,但中标表现仍有149%的增长。单月招中标金额分别为3.48亿/5.77亿,同比下降58%/上升149%。我们认为雪亮工程自年初以来招标力度较大,短期内招标增速下行不影响长期逻辑。由于雪亮工程有2020年公共监控“全覆盖”的刚性要求,我们对其后续表现仍保持乐观预期。

2、贸易纠纷再起波澜,行业龙头积极面对:5月5日,特朗普突然公开宣布将提升自中国进口的2000亿美元产品税率至25%,并不排除对其他3000亿产品进一步征税的可能性。受此影响,近期A股电子板块调整幅度较大。
我们认为中美之间再起波澜,外界环境发生变化,对安防以及整个电子板块公司的海外业务都有一定影响。但经历前期多轮的贸易纠纷洗礼。安防龙头公司对于征税、人权等问题已有一定的预案准备。不必过分夸大贸易纠纷影响。
(1) 目前海康美国业务占公司营收比例6%,受2000亿征税影响的产品比例为25%,相当于公司总营收的1-2%。大华数据与海康相近,整体来看影响比例有限。同时,公司也在积极储备海外产能/供应中心。目前海康威视在印度已有产能,后续将视市场需求扩产;大华股份在墨西哥和匈牙利也有海外供应中心,可规避关税问题。
(2) 就市场关心的人权问题,我们认为公司长期以来秉持着公开透明的方式与美方就人权问题做沟通。最大化的降低了进出口管制的可能性。此外,我们还分析了海康大华的芯片供应链,目前安防产业链最为核心的IPC处理器已经基本实现国产化,存储器芯片主要供应商来自日韩,模拟芯片的国产替代在不断加速。AI芯片方面,目前国产AI芯片厂商如海思,寒武纪在推理端已具备完善的产品组合,可以对英伟达等国际厂商形成替代。

3、其他行业热点事件跟踪:本月两大重磅行业会议值得关注:(1)中国智能安防行业峰会上,华为针对智能安防领域三大问题“算力、算法、大数据”提出了自己的解决方案。(2)2019 Navigate 领航者峰会上,新华三联合紫光华智发布数字大脑计划,以4+N模式为基础,拓展智能安防市场。此外,行业政策方面,本月政府机构通过行业会议,下发文件等方式推进“智慧监狱”与“智慧养老院”的建设。并规范化了视频监控室外电子设备箱通用技术要求。

4、投资建议:我们认为安防板块政府项目招标情况在一季度表现不佳,但现已出现回暖趋势。后续伴随着下半年安防旺季的到来,雪亮工程的加速建设,招中标数据望逐季改善。安防板块龙头公司业绩在行业回暖的趋势下,也将得到释放。
虽然市场需求有所回暖,但受中美贸易纠纷影响,安防板块近期表现不佳。我们认为经历前期多轮的贸易纠纷洗礼。安防龙头公司对于征税、人权等问题已有一定的预案准备。不必过分夸大贸易纠纷对其影响。且不论后续谈判进展如何,我们仍可自下而上中长线把握住能够积极应对调整,并逆势构建自身竞争力的优质公司,我们仍坚定看好海康大华的长线发展,在市场系统调整中的中长线建仓价值凸显!

风险提示:宏观经济景气度下降,竞争加剧,海外及新业务拓展不及预期。

【摘要结束】
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