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德邦股份(603056)—大件快递之王,构筑可为之势

作者: 苏宝亮
时间: 2019年05月15日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 603056
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摘要: 报告名称:德邦股份(603056)—大件快递之王,构筑可为之势
研究员:苏宝亮
报告类型:公司研究*深度报告
报告日期:20190515

行业/子行业:物流
公司名称及代码:德邦股份(603056)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

我国万亿零担市场,仍处“小散乱”市场格局。2018年,中国零担快运市场规模高达1.4万亿元,超过美国零担市场的4倍有余。但我国零担市场格局分散,集中度低,市场尚未成熟。我国零担CR10市场集中度仅为5.99%,而美国2016年的零担市场CR8集中度已高达71.1%,集中度相比美国零担市场还有10倍以上的提高空间。
传统快运转型快递,快递巨头入局快运,国内快递、快运市场的边界日益模糊。快递巨头公司通过单价产品重量上延进入快运行业,而快运行业通过单价产品重量下延进入快递企业,当下正掀起快递与快运的融合潮。
战略定位:切入大件快递赛道,其实质是部分小票零担货物的快递化操作。2018年7月,德邦股份对品牌与服务进行了一次大规模的变革和提升,宣布更名为德邦快递,并重磅推出了行业内第一款真正意义的大件快递产品——大件快递3-60kg,以极具竞争力的产品组合和优质服务全新定义大件快递服务,同时围绕两项核心服务做提升:“上至40KG,100%免费上楼”和“上至60KG,包接包送”,正式切入与快递规模相同的5000亿市场。
直营模式:产品品质有效保障,业务多样化布局。德邦股份在直营模式下覆盖了7个产品维度,在小件业务、时效产品、整车业务、空运业务、全公斤段、国际业务和仓配业务均有布局,预计未来也将逐步试水并推出生鲜冷链业务,进一步丰富产品线,未来护城河会进一步加固。
投资建议:预计公司19-21年归母净利润为9.3、11.9、16.1亿元,对应EPS为0.97、1.23、1.68元,维持“强烈推荐-A”评级,给予19年20.6XPE,6个月目标价20.0元。
风险提示:宏观经济下滑拖累业务量增长,成本上升超预期,行业竞争加剧。

【摘要结束】
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