招商期货 |  招商致远资本 |  招商投资 |  招商证券香港 |  English 官方微博 软件下载 登录web交易 专家在线 财管计划 理财超市 网上招聘 营业网点实时行情

实体负债增速重回上行,不必要对经济过度悲观——5月金融数据综述

作者: 谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,林澍,高明,张秋雨
时间: 2019年06月12日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级:
相关股票代码:
阅读权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文
摘要: 报告名称:实体负债增速重回上行,不必要对经济过度悲观——5月金融数据综述
研究员:谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,林澍,高明,张秋雨
报告类型:宏观经济*定期报告
报告日期:20190612

行业/子行业:
公司名称及代码:
投资建议:

【内容摘要】

基本结论:
第一,实体部门5月末债务余额同比增速重回上行,整个实体部门负债增速超过1月的水平,但仍略低于3月。我们维持之前有关“本轮实体部门负债增速底部确认在2018年11月”的判断,对应经济底形成于今年一季度。
第二,具体来看,家庭部门负债增速继续下行,其中中长期贷款余额增速平稳,与5月房地产数据走弱一致。我们仍然倾向于判断,家庭部门债务余额增速未来会震荡下行,对应房地产弱周期。
第三,政府部门负债增速在4月明显回落后,5月大幅回升至略低于3月的水平,从高频数据上看,6月政府负债增速或不低于5月,符合我们有关政策并未确定转紧的判断。
第四,非金融企业负债增速回升至超过1月的水平,但仍略低于3月。我们仍然维持之前有关本轮盈利底部在年初形成的判断,有利于非金融企业正常融资需求的逐步恢复。
第五,金融机构方面,还需后续数据验证,目前基本判断5月货币政策边际有所转松,但6月进一步松弛的概率不大。
第六,资产配置方面,5月以来股熊债牛的核心逻辑是市场对于中国乃至全球经济悲观预期的迅速升温;这背后有美国同中国(及其他国家)争端加剧的原因,也有国内政策4月转紧引发经济数据大幅走弱的原因。我们的判断如下,一是5月数据已经证伪政策转紧,二是全球经济数据并未明显恶化;如果G20会议上各国就争端问题能够出现些许缓和,股熊债牛的情况有望出现逆转。

【摘要结束】
全文: 该研究报告需要相应权限才能阅读,请在此处 
如果您不能打开pdf格式的文件,请您先下载PDF阅读器
  - 钻石卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡、银卡用户可阅读全文