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雅本化学(300261)— 中报预告微盈利,复产及垃圾分类带来下半年高速增长

作者: 朱纯阳,周铮,宋盈盈
时间: 2019年07月12日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300261
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摘要: 报告名称:雅本化学(300261)— 中报预告微盈利,复产及垃圾分类带来下半年高速增长
研究员:朱纯阳,周铮,宋盈盈
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20190711

行业/子行业:化学原料
公司名称及代码:雅本化学(300261)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:
7月11日,公司发布半年度业绩预告公告,2019年上半年公司预计实现归属股东净利润0-1500万元,同比下降80.38%-100%,其中非经常性损益-3000万元,即:实现归属扣除非经常性损益的净利润为3000-4500万元,同比下降41.15%-60.76%。(公司2018年扣非归母净利润同比增长75%,2019年1季度增长32%)
点评:
子公司停产对二季度业绩影响较大,6月末已复产,下半年业绩将持续发力。2019年2月26日,公司子公司南通雅本化学有限公司废水处理区域发生安全事故,子公司的两个外包项目承包商在工厂废水处理区域施工作业时因涉嫌违规操作引发安全事故。出于配合调查的需要,2019年4月10日,公司发布停产公告,宣布南通雅本暂时停产,实际停产起始时间为3月18日。6月27日,公司发布复产公告,子公司南通雅本已恢复生产。停产期间,公司将原定下半年的年度检修时间提前,进行设备检修和维护,通过合理调配产能,最大限度地减轻了停产对公司业绩的影响。南通雅本主要从事农医药中间体生产与销售,2018年营业收入10.13亿元,占公司总收入56%,停产对二季度业绩影响较大,导致中报微利。复产后公司生产效率有望进一步提高,下半年业绩有望恢复高速增长。
控股餐厨垃圾隐形龙头,垃圾分类市场启动将带来新的业绩增长点。公司控股51%的艾尔旺主要从事有机固废处置,主要涵盖:餐厨垃圾、市政污泥、厨余垃圾、畜禽粪污、工农业有机废弃物等各类有机固废无害化、资源化处置,并拥有以AAe厌氧消化制气为核心的多项技术,获得专利约40项,是餐厨垃圾处理行业的隐形龙头。根据调研数据,我国已建成餐厨垃圾处理项目约120个,项目平均规模约为100-200吨/日处理能力,因此现有餐厨垃圾处理市场总规模约为20000吨/日。截至目前,艾尔旺公司建造的餐厨垃圾厌氧消化处理项目规模合计约为3533吨/日(按照综合垃圾处理类项目中餐厨部分占比为50%测算),占全国餐厨垃圾处理市场份