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债券型基金2019年二季报投资组合分析 - 利率债占比超信用债 高评级债占比回升

作者: 包羽洁
时间: 2019年08月01日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:债券型基金2019年二季报投资组合分析 - 利率债占比超信用债 高评级债占比回升
研究员:包羽洁
报告类型:基金研究(公募)*定期报告
报告日期:20190801

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【内容摘要】

债券型基金2019年二季报披露完毕,本文分析了债券型基金二季度的投资组合结构,包括债券仓位、券种配置、重仓个券信用评级及久期分布等情况。

2019年二季度,债市整体先下行后有所回升。中债总全价指数和中债信用债总全价指数均略有上涨,中债国债总全价指数有所下行。受股票市场下行的影响,可转债指数下行幅度较大。中债国债总指下跌1.1%;中债信用债总指上涨0.1%;中证可转换债券指数下跌3.6%。

2019年二季度末,债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为111.9%,较上季度末下跌了0.4个百分点。

分类来看,主动开放债券型基金平均债券仓位为106.7%,与上季度基本持平;封闭式债券型基金平均债券仓位为134.8%,下跌1.8个百分点;定期开放债券型基金平均债券仓位为124.2%,下跌0.3个百分点。

按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算,二季度末基金重点投资的前3券种依次为:金融债、企业债以及企业短期融资券,占基金投资债券比例分别为44.4%、38.1%和8.7%。整体来看,利率债占比较上一季度继续上升,超过了信用债占比,在债券型基金投资中占据了主导地位,占基金债券投资的比例为48.9%。

二季度期间,债券型基金券种结构的调整主要体现为:与上季度相比,信用债占债券基金整体债券投资的比例继续下降,利率债和可转债的占比继续上升,利率债成为了债券型基金债券投资中占比最大的品种。在各类别债券占债券投资的比例方面,信用债占比下降1.5%,利率债占比上升1.2%,可转债占比上升0.1%。

二季度末,债券型基金前五大重仓个券为18国开08、18国开12、17国开09、18国开04以及17国开05,基金的前二十大重仓个券均为金融债。

从券种配置的走势来看,从2008年以来,基金不断增加对信用债的配置比例,使其逐渐占据了债券投资中最大的比例;但是自2015年以来,信用债占比不断下降,2019年二季度,信用债占比被利率债超越,信用债占比处于近5年内该比例的历史较低位。就利率债而言,2018年以来,利率债投资占比不断上升,2019年二季度超越了信用债占比,成为了债券投资中占比最大的券种,处于近7年来的历史高点。在可转债方面,可转债的配置比例继续略有上升,占比仍在2%以下,处于历史低位。

从重仓利率债的久期来看,与上季度相比,久期在1年以下的利率债占比有所下降,所占比例为23.7%,久期在1-3年的债券占比略有上升至52.3%,占比排名第一。久期在3-5年的债券占比小幅上升至14.9%,久期在5-7年的债券占比上涨至4.3%,久期在7-10年的债券继续下降至4.7%。整体来看,各类久期债券占比变动幅度不大,与上季度基本一致。

【摘要结束】
全文: 招商证券_基金研究(公募)_债券型基金2019年二季报投资组合分析 - 利率债占比超信用债 高评级债占比回升_包羽洁_20190801.pdf
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