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【招商策略】当前市场机会和风险的综合评估——投资策略周报(0811)

作者: 张夏
时间: 2019年08月11日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:【招商策略】当前市场机会和风险的综合评估——投资策略周报(0811)
研究员:张夏
报告类型:策略研究*定期报告
报告日期:20190811

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【内容摘要】

【观策·论市】当前市场机会和风险的综合评估。第一,中美贸易摩擦压制当前市场风险偏好,但从结果来看并未对中国出口和制造业造成想象中的重创,中国出口仍保持正增长。第二,香港金融市场目前出现一些负面反应,但港股估值低、香港外汇储备恢复至历史最高水平,具有一定支撑作用,总体风险可控,需进一步关注香港政治局势。第三,中国科技公司再次受到美方遏制,但目前以华为为“排头雁”的中国科技公司正依靠自主研发开启崛起之路,把原来属于美国挣走的市场份额和利润开始逐渐搬回中国,将会享受“周期上行”+“份额上行”的双击。第四,美国将中国列入“汇率操纵国”,中国方面做准备应对,而美国经济处于下行通道,是否会采取更激进的金融制裁有待观察。第五,A股目前估值水平处于历史低位,股市杠杆风险下降,对北上资金吸引力犹存。所以综合来看,A股虽目前面临较多的外部挑战,但综合评估当前机会大于风险,建议把握景气趋势,布局优质标的。
【中观·景气】食品持续拉动通胀,PPI落入负增长。7月CPI同比增速上行至2.8%,略高于预期,通胀高增长主要由食品烟酒贡献。猪肉价格持续走高将继续支撑通胀水平;鲜果价格已持续回落,预计对CPI的拉动作用减弱。而交通与通信价格同比下降2.1%,可能受原油价格走弱影响。整体上看,通胀水平上行的压力在逐步减少。7月PPI落入负增长,工业生产需求依旧保持疲软,全球经济持续下行风险较大,预计PPI仍有进一步下行压力。行业方面,全球智能手机出货量跌幅收窄,工业金属钴和镍价格明显上行。
【资金·众寡】关注两融标的扩容的提振作用。第一,中美贸易摩擦加剧,人民币汇率贬值压力持续,这仍将成为未来一个阶段北上资金流向的重要扰动因素。行业偏好上,北上资金对食品饮料从前一周的大规模卖出转向买入,有色金属和农林牧渔连续两周加仓,另外军工行业增持强度居前。相比之下,银行和非银金融连续两周遭集中减持。第二,融资资金在上周前四个交易日净流出近百亿.两融细则修订使券商能够针对不同客户设定更加市场化的和有针对性的担保比例,有利于提高券商的风险管理能力并提振两融业务的积极性。叠加两融标的范围明显扩大,对于提高两融市场活力具有重要作用。
【主题·风向】本周继续重点关注云游戏。我们认为市场对云游戏主题的预期正逐步建立,云游戏可能将成为5G下游应用主题的第一个具备产业逻辑+事件催化+市场预期处于导入期的大主题。其他短期具备催化的主题可关注自主可控(国产芯片/操作系统等)、稀土等。
【数据·估值】本周整体A股、创业板、上证50和中证1000估值继续小幅下行。行业估值方面,仅有色金属估值有所回升,计算机行业估值下调幅度较大。
风险提示:经济数据低于预期,政策支持力度不及预期,中美贸易摩擦升级。

【摘要结束】
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