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招商有色基本金属深度周报—供应扰动持续出新 铜供给发酵不容忽视

作者: 刘文平,刘伟洁,黄梓钊
时间: 2019年08月12日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:招商有色基本金属深度周报—供应扰动持续出新 铜供给发酵不容忽视
研究员:刘文平,刘伟洁,黄梓钊
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20190812

行业/子行业:有色金属
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

铜:硫酸和TC持续下跌,关注电解铜生产积极性受挫:铜精矿TC和硫酸价格持续下跌,尤其硫酸,山东已经出现倒贴出货。冶炼厂倒挂可能引发弹性生产是当前看多铜价最大看点。关注下半年有可能出现冶炼厂减产,新建产能投产进度恐怕也会受到拖累。市场重点担忧明年的电解铜供应。
铜精矿供应的扰动不断出新,低迷的宏观氛围让市场忽略了基本面的看点。宏观氛围改善,铜价有望强于周边。铜精矿TC证明2019年进入供应紧缩期,长期看,铜矿供给拐点支撑铜价长牛观点不变。
推荐关注标的:云南铜业、江西铜业、紫金矿业、铜陵有色,以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。
铝:氧化铝有望阶段性触底,但远期依然不乐观:6月以来氧化铝价格持续下跌,累计跌幅700元/吨。当前氧化铝价格已经跌破山西河南现金成本线,随着青运会限产,市场情绪的改善,短期氧化铝价格或阶段性触底。但是远期价格依然承压,等待较大规模且持续性的限产出现。技改氧化铝企业持续增多,进口矿冲击国内矿,加之氧化铝跌破河南山西成本线,国内矿价格持续承压。由于电解铝供给侧改革,国内电解铝产能增速大幅放缓,但是氧化铝产能依然高速释放,这导致未来氧化铝基本面将持续恶化。没有产业政策支持下,未来氧化铝的价格将持续匍匐在成本线附近。
看好三季度消费好转带动电解铝拐头向上。没有新的政策出现,氧化铝持续不断寻底的趋势,助益电解铝利润改善。推荐关注标的:云铝股份(成本下降、规模扩张)、神火股份(产能转移)、南山铝业(高附加值深加工)、明泰铝业(高附加值深加工)、中孚实业(产能转移)、怡球资源(规模扩张)。
铅锌:锌迎来淡季以来首次累库,TC登顶回落,继续看跌。进入7月,铜铝都出现过增库,但锌持续降库存。空头担忧,纷纷获利了结,支撑近日锌价相对抗跌。本周首迎淡季以来增库,预计释放多头的担忧。
锌精矿基准加工费基本已经登顶,锌价下跌拖累综合加工费加速拐头。锌库存终于迎来累库。双重压力下,锌价持续维持偏空观点。矿供应持续趋向于宽松,中长期依然锌价偏空。
风险提示:供给侧改革不及预期、金属价格下行、宏观环境风险等。

【摘要结束】
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