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先导智能(300450)—现金流持续改善,加大研发投入

作者: 诸凯,吴丹,刘荣,时文博
时间: 2019年08月13日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300450
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摘要: 报告名称:先导智能(300450)—现金流持续改善,加大研发投入
研究员:诸凯,吴丹,刘荣,时文博
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20190812

行业/子行业:专用设备
公司名称及代码:先导智能(300450)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

毛利率继续修复,光伏3C等业务盈利能力改善明显。公司上半年收入18.6亿元,整体毛利率43.1%,较上年同期增加4.3pct,其中锂电设备收入15.6亿元,毛利率42.8%,较上半年同期增加0.8pct,毛利率的改善,主要得益于光伏3C等业务的盈利能力提升。泰坦新动力上半年实现收入2.63元,净利润5765万元,净利润率22%,继续保持较高利润率。
在手订单充沛,受益于海外锂电池扩产。截至上半年末,公司预收设备款12.4亿元,与18年年末及一季度末接近,根据前期公告,公司19年一季度末在手订单合计54.9亿元,因此预计公司目前在手订单依然充沛,预计上半年订单约25亿元,充分保障未来收入规模增长。公司各大订单均在正常履行、验收中,18年7月与安徽泰能的5.36亿元整线合同正常履行中,与宁德时代18年9月签订的9.15亿设备订单已经交付并部分验收,价值4300万元的特斯拉中试线设备也在正常履行中。除了国内市场外,先导也将深度受益于海外锂电池扩产,公司已经于LG化学,三星SDI,SK,松下,Northvolt形成了较为稳固的合作关系。
经营现金流继续改善,应收风险逐渐化解。经营现金流净额1.83亿元,较上年同期实现扭负为正,其中二季度单季现金流净额2.41亿元。现金流的改善主要得益于回款情况较好,应收款项进一步降低,也体现了公司在产业链上较强的议价权。截至上半年末公司应收票据余额14亿元,较一季度继续下降1.3亿元,应收款风险正逐步化解。
持续高额研发投入,保持产品技术领先优势。19年上半年公司研发费用2.12亿元,同比增长131%,费用增长主要源自研发人员薪酬增加,6月末公司研发人员数量已达1365名,较18年末的749名增加近一倍。上半年公司及全资子公司共获得授权专利技术145项,其中发明专利9项,实用新型专利133项,外观设计专利3项,目前公司已累计获得国家授权专利591项。持续的对领先优势。19年公司陆续推出涂布机、叠片机、锂电池智能制造整线解决方案、光伏组件叠瓦机、燃料电池产线解决方案等新品,主打产品分切机、模切机、卷绕机等全面升级。

【摘要结束】
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