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爱婴室(603214)—营收利润稳健增长,内生外延持续扩张

作者: 宁浮洁,丁浙川,周洁
时间: 2019年08月14日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 603214
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摘要: 报告名称:爱婴室(603214)—营收利润稳健增长,内生外延持续扩张
研究员:宁浮洁,丁浙川,周洁
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20190814

行业/子行业:零售
公司名称及代码:爱婴室(603214)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

收入增速稳健,储备门店充足、内生外延持续门店扩张。H1公司实现营业收入11.79亿元(+15.92%),Q2收入达到6.34亿元(+18.36%)。按主要业态情况,门店销售营收10.47亿元(+17.23%),占比88.82%;电子商务营收0.32亿元(+87.11%),占比2.68%;按主要品类情况,奶粉5.47亿元(+18.40%),占比46.43%;用品类2.89亿元(+9.36%),占比24.50%。报告期内,门店净增10家,公司门店总规模达到251家,总营业面积达14.9万平方米,目前已签约待开业门店数量为44家,总面积约为2万平方米。
毛利率改善带动净利率改善,盈利能力进一步增强。2019H1毛利率为28.87%,同比+1.46pct,Q2毛利率为30.95%,同比+1.49pct。从业态来看,门店毛利率25.99%(+1.72pct),电子商务12.63%(+3.78pct);从商品品类来看,奶粉类21.87%(+3.27pct),食品类32.98%(+3.85pct),玩具类32.28%(+3.00pct),棉纺类40.92%(-9.37pct)。2019H1销售/管理/财务费用率分别为19.36%/2.84%/-0.14%,分别同比+1.59/-0.16/-0.43pct。H1净利率为5.71%,同比+0.46pct,Q2净利率为7.56%,同比+0.17pct。
推出股权激励彰显公司信心,看好未来电商渗透。2019 年 2 月 26 日公司推出股权激励计划, 授予55名中高管 212万股,占比2.12%。授予价格19.65 元/股,2019/2020/2021 三年考核期考核净利润以18年为基数,分别增长20%/44%/70%,彰显管理层信心,预计总费用0.27 亿元。2018年中国母婴商品网络零售交易规模为4583亿元,预计2019年将达到5352亿元,爱婴室有望通过电商渠道进一步渗透挖掘线上增量空间。
投资建议:预计公司19/20年净利润1.47/1.8亿,爱婴室去年股价对应19/20年PE分别为25.4倍,20.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:新开门店不及预期,行业景气度下行

【摘要结束】
全文: 招商证券_公司研究_爱婴室(603214)营收利润稳健增长,内生外延持续扩张(强烈推荐-A)_宁浮洁,丁浙川,周洁_20190814.pdf
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