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半导体行业跟踪报告—从全球龙头Q2业绩看半导体景气周期, 把握华为链国产替代机遇

作者: 鄢凡,方竞
时间: 2019年09月11日
重要性: 深度报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:半导体行业跟踪报告—从全球龙头Q2业绩看半导体景气周期, 把握华为链国产替代机遇
研究员:鄢凡,方竞
报告类型:行业研究*深度报告
报告日期:20190911

行业/子行业:电子
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

1、半导体板块行业回顾:A股半导体指数8月份涨幅达9.05%,年初以来涨幅达98.43%,跑赢沪深300指数66.47个百分点;跑赢电子板块37.64个百分点。个股方面,A股半导体板块8月份表现最佳的个股为博通集成,单月涨跌幅达43.7%;往后分别为北京君正,兆易创新,韦尔股份,长川科技。

2、海外龙头业绩:华为事件冲击明显,晶圆厂率先回暖,设备材料仍寻底。近期,海外半导体龙头陆续更新了2Q19(自然年)财报,我们在本报告中选取了全球38家半导体上市公司,并对其业绩表现做进一步分析。整体来看,目前半导体产业仍处周期底部,各大板块Q2业绩均有同比下滑。但也不乏亮点:设计业板块受华为事件冲击明显,但数据中心/服务器市场预期下半年景气度回升,推动服务器NAND价格开始上涨,Intel也对Q3服务器业务增长寄予厚望,宜重点关注相关供应链公司;晶圆制造在华为拉货及国产替代推动下率先回暖;设备板块虽同比降幅明显,但也预期Q4景气度见底。

3、行业数据跟踪:周期底部逐渐企稳,仍待旺季驱动。
(1)下游市场需求:智能机板块2019年Q2出货量3.33亿部,同比下降2.34%,预计年内依旧有下滑压力。而2020年在5G手机放量的驱动下,手机销量数据望回升。除智能机外,PC行业销量稳定,而汽车板块销量表现不佳,7月新能源汽车销量更是出现罕见的负增长。
(2)库存水位跟踪:当前产业链正积极去库存,存货周转天数在二季度仍维持在98天不变。就中长期展望来看,考虑到Q2渠道库存周转天数已率先下降、再加之下半年旺季带动,我们认为半导体行业库存或将于2019年Q4消化完毕,周转天数下行至良性的位置。
(3)设备出货额:7月份北美半导体设备商出货金额为20.34亿美元,同比下降14.45%,但相比前月降幅趋缓。此外,SEMI于近期更新了半导体CAPEX预测,预计2020年总额达588亿美元,同比回增长11.58%。
(4)月度销售规模:虽然前期咨询机构纷纷下修2019年半导体市场预测。但就月度数据来看,7月全球半导体市场规模333.7亿美元,同比下降15.49%,相比上月降幅收敛且环比回升,后续逐季转暖可期。

4、华为事件跟踪:近期市场较为关注谷歌禁止华为Mate30安装GMS服务一事。我们前期在华为供应链分析的深度报告中,就已作了详尽分析。本篇报告中我们将进一步量化该事件对华为手机销量的影响。整体来看,我们维持2.2亿~2.4亿部的预期,较市场悲观预期更佳。但若短期内得不到解决,2020年华为海外市场还将有降幅,对供应链厂商业绩或将有一定影响。相较而言,我们认为当下更需把握供应链中优质芯片设计公司的国产替代机会。

投资建议:从长期成长的角度来看,华为事件让中国半导体自主可控刻不容缓;近几年国家战略推动下政策、资金、人才环境对半导体产业持续利好,而国产厂商亦在加速关键芯片自研以及可替代国产芯片的认证,中国半导体产业自上而下的长线逻辑清晰。建议把握国内IC设计\设备和材料\制造\先进封装\生态链中的优质公司,关注科创板中的优质半导体新股。_x000b_相关标的:韦尔股份,闻泰科技,汇顶科技,圣邦股份,卓胜微,兆易创新,北方华创等,科创板优质龙头:中微公司,澜起科技,安集科技。

风险提示:国际政治局势波动风险,宏观经济下行风险,半导体产业周期性波动风险,国内半导体技术升级不及预期等。

【摘要结束】
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