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深入研究左侧布局,严控风险行稳致远 —— 兴全基金谢治宇 调研纪要与投资风格分析

作者: 曾恺羚
时间: 2019年09月29日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:深入研究左侧布局,严控风险行稳致远 —— 兴全基金谢治宇 调研纪要与投资风格分析
研究员:曾恺羚
报告类型:基金研究(公募)*基金经理分析
报告日期:20190927

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【内容摘要】

谢治宇具有8年以上投资经验,目前独立管理2只基金,合计管理规模近400亿元,是市场上主动权益类基金管理规模最大的基金经理。谢治宇业绩指数收益远超市场及股票基金平均业绩。

与指数比较可以发现,谢治宇在2015年5月指数冲顶阶段相对中证500指数的超额收益迅速下降,进行了止盈操作,追求超额收益的同时注重风险;2015年下半年震荡行情中超额收益最为明显。

从分阶段Jensen Alpha来看,谢治宇在股灾阶段风控能力尤为突出,也很好地适应了大盘风格市场,在牛市与震荡市中也有不错表现。

根据谢治宇介绍,长周期会做择时,在市场特别高、特别低的点进行择时。

从前十大重仓股集中度来看,兴全合润与兴全轻资产在2015-2017Q1保持较低集中度,并未随着市场上涨出现持股集中度提高,体现了基金经理的风险控制意识。2017Q2开始,基金持仓集中度提升,展现出不同的投资风格。

谢治宇认为,过往估值体系中核心价值类个股是折价的,2017年以来由于资金偏好,这类公司产生溢价。在目前的经济情况下,溢价是合理的。2017年感受到市场风格、市场投资逻辑发生变化,对投资思路进行了调整。

调整投资风格时,会从更长周期的眼光去看,不会根据市场短期风格来进行切换。由于管理规模大、交易时冲击成本大,同时市场偏价值的做法更加占优,投资时需要更左侧介入,因此研究也需要更偏左侧。

谢治宇主要自下而上进行投资,大的宏观趋势也会结合到组合构建中。从行业到个股更多,会鉴别出一些需求空间大的行业,用更长期的眼光去研究跟踪。选股方面,有50-100只长期跟踪个股,此外个股来源很多(路演、反路演、深度报告等)。

【摘要结束】
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