招商期货 |  招商致远资本 |  招商投资 |  招商证券香港 |  English 官方微博 软件下载 登录web交易 专家在线 财管计划 理财超市 网上招聘 营业网点实时行情

亿纬锂能(300014)—Q3业绩大幅上调,内生业务增长持续加速

作者: 游家训,刘珺涵
时间: 2019年10月09日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300014
阅读权限:   该文章钻石卡客户可阅读全文
摘要: 报告名称:亿纬锂能(300014)—Q3业绩大幅上调,内生业务增长持续加速
研究员:游家训,刘珺涵
报告类型:公司研究*深度报告
报告日期:20191009

行业/子行业:新能源
公司名称及代码:亿纬锂能(300014)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

内生业务如期、持续加速。公司将Q3业绩上调2.2-2.5亿元,至6.38-6.71亿元,显著超市场预期。根据此前公告的麦克韦尔未分配利润及产业态势,估算麦克韦尔Q3业绩约8亿元,也高于此前我们预期的6亿元。扣除麦克韦尔影响后,公司内生业务Q3利润3.4-3.7亿元,同比增330-375%左右,内生业务继续加速,且Q3公司内生贡献超过投资收益。
锂原电池瑞奇开始高增长。国内交通ETC改造需求从Q2开始激增,同时由于涨价、高配置方案等原因,单套价值量较之前增长20-30%。考虑到国内智能电表升级启动,叠加湖北锂锰新产能投产,预计公司锂原业务明后年都有望保持快速增长。
工业消费锂离子电池在客户拓展后的释放阶段,动力储能明后年有望开始收获。公司在电动工具、数码及家居、新型烟草等下游还在客户拓展和放量过程中,该业务正保持高增长,随着良率不断提升,盈利能力也在稳步提高。动力领域,公司铁锂电池已有竞争力且持续盈利,软包电池成功切入海外大客户供应链并开始批量出货,预计2020年公司能动力储能板块有望开始盈利,并可能在2021年贡献较显著的业绩增量。
新型烟草行业扰动不改长期态势。近期,美国CDC、FDA调查表明疑似因电子烟引起的肺病可能与THC(大麻四酚)不当使用有关,且新患者数已显著下降。麦克韦尔多数客户比较规范且非美国市场(占比50%左右)可以对冲部分影响,同时还有CBD、加热不燃烧等业务支撑。近期FDA、CDC的政策与建议,可能对电子雾化路线带来大的短期影响,但青少年使用问题与此次肺病病因如得以解决,将促使行业更健康的发展。
结论与投资建议:公司仍在强成长阶段,锂原电池开始了新一轮高增长,工业消费锂离子在客户拓展的释放期,动力储能板块有望在明后年进入收获期。考虑近期美国对电子烟临时监管措施的不利影响,公司2019和2020年估值约18.3和16.8倍,继续强烈推荐,调整目标价为42-47元。
风险提示:新型烟草政策波动,公司产能扩张与客户开拓低于预期。

【摘要结束】
全文: 该研究报告需要相应权限才能阅读,请在此处 
如果您不能打开pdf格式的文件,请您先下载PDF阅读器
  - 钻石卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡、银卡用户可阅读全文