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电子行业策略观点—全球电子龙头Q3跟踪,把握三季报超预期主线

作者: 鄢凡,张益敏
时间: 2019年10月21日
重要性: 深度报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:电子行业策略观点—全球电子龙头Q3跟踪,把握三季报超预期主线
研究员:鄢凡,张益敏
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20191021

行业/子行业:电子
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

从全球龙头Q3看行业景气趋势,继续把握三季报行情和消费电子苹果、5G通信、华为扶持等投资主线,尤其是Q3和展望超预期的优质电子龙头。

1、电子板块行情回顾。上周电子板块周一冲高后调整,整体下跌2.9%,跑输大盘。个股表现仍围绕三季报展开,低于预期的高估值个股调整较多。从行业景气度来看,上周台积电、华为、爱立信等全球龙头的Q3表现及未来展望均好于市场预期,并指明5G仍是景气主线,安防龙头海康亦发布好于预期财报。本周即将进入三季报密集披露期,我们仍建议把握消费电子苹果、5G通信和华为扶持半导体自主可控等景气主线,尤其是Q3和展望超预期的优质电子龙头。

2、从台积电、华为和爱立信Q3财报看行业景气结构性趋势。1)台积电:Q3营收94亿美金,同比增长11%环比增长21%,同时展望Q4营收在102-103亿美金,均超市场预期,主要受高端智能手机、初始5G部署及高性能计算产品(HPC)驱动,Q3的7nm制程营收占比达到27%;对行业景气来看,下游Fabless库存三季度已在逐步消化,19年全年半导体市场(不包括内存和代工厂)较18年下降个位数,2020年5G智能机渗透率将达15%(超2亿部),因5G硅含量和对先进制程需求更高,公司19年资本开支新增40亿至140-150亿美金。2)华为:19年前三季度营收6108亿,同比增长24.4%,净利率8.7%;运营商业务截至目前,签订60多个5G商用合同,发货40多万个5G基站;消费者业务,前三季度发货超过1.85亿智能机(Q3 6700万),同比增长26%;华为终端云HMS生态迅速发展。3)爱立信:Q3营收和经营业绩超越市场预期,并将2020年销售额目标从2100-2200亿瑞典克朗上修至2300-2400亿,主要原因是5G网络需求起步速度超过了预期,并认为中国将成为最大市场,2020年将明显上量。

上述三家龙头业绩趋势也验证我们对景气细分领域的判断,虽然当前整体电子行业景气仍处于底部企稳阶段,但结构性的5G基础设施建设和高端智能机等需求(以苹果和华为为首)已崭露头角,且望在20年迎来大年。我们看好苹果产业链持续趋势,苹果手机iphone11销售超预期,加上明年上半年的SE2发布,以及下半年5G大改版发布,将带来产业链四季度和明年业绩持续好于预期,而苹果可穿戴产品继续看好Airpods和Watch产业链,尤其是10月底发布的高端降噪版耳机表现;华为供应链可关注11月初Mate30 5G版本上市后的表现。5G通信产业链继续看好通信PCB板块今明年的业绩趋势,近期估值调整带来再次布局机会。

3、A股电子:海康威视三季报跟踪。海康Q3营收159亿元同比增长23 %,归母净利38亿同比增长17%,并展望全年业绩区间为5-20%,均略好于预期;三季度业绩增长主要来自大企业EBG和中小企业SMBG,政府业务PBG虽三季度一般但预期四季度将回暖,海外印度东南亚大区表现不错对冲了美国市场的下滑;公司对实体清单挑战亦在库存和替代方案方面进行积极应对。

4、投资建议:建议把握消费电子苹果、5G通信和华为扶持这三条超预期主线:1)苹果产业链,我们首推立讯精密,因其在苹果无线耳机和手表的绝佳卡位和导入,以及在今明年苹果核心零部件的份额和盈利能力提升,公司三四季度以及明年业绩望持续超越市场预期。另外,我们看好明年进入大年并逐步确认苹果创新、海外事件消化且激励和组织改革落地的大族激光,受益今年苹果后盖凸台设计和明年前盖板大幅创新、Q3出现业绩拐点的蓝思科技,此外,还建议关注鹏鼎、歌尔、领益、信维、工业富联、东山、水晶、长盈、欣旺达、德赛等;2)5G通信,我们继续推荐通信PCB三剑客生益科技、深南电路和沪电股份,并关注景旺、崇达、兴森等;3)华为扶持下的芯片国产化,高估值消化后建议关注韦尔、卓胜微、汇顶、闻泰、圣邦、兆易等;4)安防因实体名单事件出现超跌,如后续形势转变或业绩超预期,则海康大华具备低位配置价值;5)跟踪电子周期品中被动元件、存储器、面板、LED等行业边际变化,把握能从中胜出且兼备长线动能的优质龙头。

风险因素:下游新品发布及销售不及预期,电子产业竞争加剧,政治及汇率风险。

【摘要结束】
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