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缓慢的景气修复——2019年10月PMI数据分析

作者: 谢亚轩,高明,罗云峰,张一平,刘亚欣,张秋雨
时间: 2019年10月31日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:缓慢的景气修复——2019年10月PMI数据分析
研究员:谢亚轩,高明,罗云峰,张一平,刘亚欣,张秋雨
报告类型:宏观经济*定期报告
报告日期:20191031

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【内容摘要】

事件:2019年10月31日,国家统计局发布:10月中国制造业PMI为49.3%,前值49.8%,景气收缩程度再次扩大;非制造业商务活动指数为52.8%,前值53.7%。

点评:
一、10月制造业PMI出现下降符合预期,但比我们预期的下降幅度更大。我们在《经济初现企稳迹象——10月宏观数据预测》中预测,经济下行压力趋于缓解的方向没有变化,但考虑到9月可能存在着季末效应,因此预测10月制造业PMI短暂回调至49.7,11月后再次向临界值50迈进。现实中的PMI方向与预测一致,但下降幅度更大。

二、从制造业PMI分项指数来看:本月生产指数、库存指数、新订单指数、价格指数本月都有回落,证明9月制造业PMI反弹至49.8%有一定临时性。

三、非制造业指数也出现高位回调。结束此前3个月持续在53.7至53.8的状态,本月下降了1个百分点,且主因在服务业;建筑业仍保持在60%左右震荡,但从总体趋势来看,2018年下半年以来是震荡下行的。

四、经济的主逻辑没有变化:正面力量来自于财政政策发力、库存周期接近底部、PPI企稳回升;下行力量主要是货币政策空间受制于通胀率上行、房地产调控保持定力、贸易摩擦影响持续深化,导致企业有观望情绪;综合之下预计年内制造业PMI将持续降低收缩的幅度,但突破至50以上难度较大。

【摘要结束】
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