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债券型基金2019年三季报投资组合分析 - 利率债继续占主导 中长久期债占比上升

作者: 包羽洁
时间: 2019年11月06日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:债券型基金2019年三季报投资组合分析 - 利率债继续占主导 中长久期债占比上升
研究员:包羽洁
报告类型:基金研究(公募)*定期报告
报告日期:20191106

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【内容摘要】

债券型基金2019年三季报披露完毕,本文分析了债券型基金三季度的投资组合结构,包括债券仓位、券种配置、重仓个券信用评级及久期分布等情况。

2019年三季度,债市整体先上行后有所回落,各类债券指数整体均有所上涨。受股票市场大幅波动的影响,可转债指数波动幅度较大,季度间获取了一定的正收益。中债总全价指数上涨1.4%,中债国债总指上涨0.7%;中债信用债总指上涨0.4%;中证可转换债券指数上涨3.6%。

2019年三季度末,债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为110.6%,较上季度末下跌了1.4个百分点。

分类来看,与上季度相比,主动开放债券型基金平均债券仓位为106.1%,下跌0.5%;封闭式债券型基金平均债券仓位为137.0%,上涨2.2个百分点;定期开放债券型基金平均债券仓位为120.9%,下跌3.4个百分点。

按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算,三季度末基金重点投资的前3券种依次为:金融债、企业债以及企业短期融资券,占基金投资债券比例分别为45.5%、38.1%和7.7%。整体来看,利率债占比较上一季度略有上升,继续在债券型基金投资中占据主导地位,占基金债券投资的比例为49.9%。

三季度期间,债券型基金券种结构的调整主要体现为:与上季度相比,信用债占债券基金整体债券投资的比例继续下降,利率债和可转债的占比继续上升,但是变动幅度均较小。在各类别债券占债券投资的比例方面,信用债占比下降1.2%,利率债占比上升0.9%,可转债占比上升0.03%。

三季度末,债券型基金前五大重仓个券为18国开08、18国开12、19国开02、19国开03以及16国开06,基金的前二十大重仓个券均为金融债。

从券种配置的走势来看,在上季度,信用债占比被利率债超越,三季度信用债占比继续小幅下降,处于近5年内该比例的历史较低位。就利率债而言,2018年以来,利率债投资占比不断上升,2019年二季度超越了信用债占比,成为了债券投资中占比最大的券种,三季度占比继续小幅上升,处于近7年来的历史高点。

从重仓债券信用评级变化趋势来看,三季度占比最高的仍为高评级信用债,且所占比例继续上升。中等评级信用债(AA+、AA)的整体重仓比例有所下降;其中,AA+评级的债券占比仍然高于AA评级的债券。在低评级信用债方面,本季度末与上季度末相一致,仍未有债券型基金配置低评级信用债(AA-),体现了目前债券型基金的风险偏好仍处于历史较低位。

从重仓利率债的久期来看,与上季度相比,三季度各类久期债券占比变动幅度不大,中长久期利率债占比整体上升。

【摘要结束】
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