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三七互娱(002555)—优质新游带动营收大幅增长,预计全年归母净利有望翻番

作者: 顾佳,陈良栋
时间: 2019年11月07日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 002555
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摘要: 报告名称:三七互娱(002555)—优质新游带动营收大幅增长,预计全年归母净利有望翻番
研究员:顾佳,陈良栋
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20191107

行业/子行业:影视动漫
公司名称及代码:三七互娱(002555)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:三七互娱发布三季报:1)2019年前三季度实现营收95.6亿元,同比增长72.72%;实现归母净利润为15.56亿元,同比增长27.70%;实现扣非归母净利润为14.17亿元,同比增长21.3%。2)2019Q3单季度看,公司实现营收34.89亿元,同比增长56.29%;实现归母净利润5.23亿元,同比增长25.37%。3)全年业绩指引:预计全年归母净利润为20.5亿-21.5亿元,同比增长103.27%-113.19%。

优质新游上线带动公司19Q3营收同增56.29%,预计全年净利润有望翻番。2019Q3实现营收34.89亿元,同比增长56.29%,继续实现高增长,我们认为一方面公司优质新游上线表现亮眼,带动营收大幅增长。另一方面是随着游戏版号审批常态化,游戏行业整体回暖呈现健康发展态势。2019Q3实现归母净利润同比增长25.37%,《斗罗大陆》H5 《一刀传世》等优质新游于Q1上线,买量投入逐步进入回收期,但7月上线《精灵盛典》处于推广期,19Q3销售费用同增102%,19Q3归母净利增速相较于19Q2有所降低。
精细化+全球化运营驱动手游营收及份额进一步提升,后续多元化游戏项目储备丰富。凭借新老游戏的出色表现,在App Annie发布的7月、8月、9月全球手游指数报告中,三七互娱均位于中国App Store发行商收入榜第三名。并且三七互娱持续在研发上发力,游戏储备方面,依据公司“多元化”发行策略,公司产品矩阵囊括ARPG、MMO、卡牌、SLG、模拟经营等不同类型。
投资泛文娱领域标的形成战略协同,打造一站式文娱生态圈未来发展可期。未来公司将以游戏主营业务以及流量运营优势为核心,结合已布局的VR以及AR领域,并关注5G、云游戏以及电竞等相关概念领域。
盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年实现归母净利润21.27亿、25.41亿和27.89亿,分别对应18.6倍、15.6倍和14.2倍市盈率,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:游戏上线时间或流水不及预期、行业竞争加剧等。

【摘要结束】
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