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餐饮旅游板块2019年三季报总结—强者恒强,龙头稳健

作者: 梅林,李秀敏
时间: 2019年11月07日
重要性: 深度报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:餐饮旅游板块2019年三季报总结—强者恒强,龙头稳健
研究员:梅林,李秀敏
报告类型:行业研究*策略报告
报告日期:20191107

行业/子行业:餐饮旅游
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

整体平淡行业分化,龙头白马强者恒强。2019Q3餐饮旅游板块整体实现营收387亿元/下降6.0%,扣非净利润35亿元/下降5.8%,降幅较Q2略收窄,主要因为经济和消费下行,出境游公司业绩普遍下滑,以及首旅锦江同期非经常损益基数较高。
酒店: Q3景气度继续回落,龙头逆势增长。Q3入住率跌幅双降,RevPAR表现稍弱于Q2,受经济消费下行影响。尽管当前酒店行业进入萧条期,但龙头通过规模扩张和费用改善实现业绩的稳步提升,首旅和锦江Q3扣非后业绩分别增长1.5%、22.1%。
免税:收入利润增长平稳,三亚店表现靓丽。Q3国旅业绩增长17%,主要是三亚店、北上机场、白云机场和新增进境店大幅增长,同时受上海机场执行新扣点及香港机场Q3客流下滑影响。其中,Q3三亚免税店收入增长或超30%,增速快于上半年(28.7%)。
景区:宋城、中青旅增长,门票降价业绩承压。Q3国内景区整体增长平稳,宋城、丽江旗下景区表现相对较好,乌镇客流改善,古北水镇客流下滑,自然景区降票价对业绩冲击仍存在影响,Q4起将逐渐出清。
出境游:成本费用上涨,众信凯撒业绩下滑。Q3出国游整体表现良好,日本、韩国线路延续较快增长,东南亚线路由负转正,港澳台客流增长回落,长线游整体平稳。受成本费用上涨影响,众信和凯撒Q3业绩分别下滑45%和31%。
风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

【摘要结束】
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