招商期货 |  招商致远资本 |  招商投资 |  招商证券香港 |  English 官方微博 软件下载 登录web交易 专家在线 财管计划 理财超市 网上招聘 营业网点实时行情

物流自动化系列专题一:万山红遍层林染 市场割据国产图强

作者: 诸凯,吴丹,刘荣,时文博,陈铭
时间: 2019年12月03日
重要性: 深度报告
行业评级: 推荐
公司评级:
相关股票代码:
阅读权限:   该文章钻石卡客户可阅读全文
摘要: 报告名称:物流自动化系列专题一:万山红遍层林染 市场割据国产图强
研究员:诸凯,吴丹,刘荣,时文博,陈铭
报告类型:行业研究*策略报告
报告日期:20191203

行业/子行业:机械
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

18年物流自动化装备产业链增速20%左右,由于下游行业对自动化接受度逐步提高,近年来各细分应用领域的自动化设备渗透率均不同程度上升,装备行业发展势头强劲。尽管行业集中度仍较为分散,部分国产集成商、设备商已崭露头角,在部分下游细分领域逐渐构筑起品牌影响力。作为物流自动化专题系列的首篇报告,我们对物流自动化产业链进行了全面梳理,对下游应用行业的需求情况进行概述,总结了物流自动化行业的发展历史、驱动力和趋势。报告重点探讨了影响我国物流自动化市场规模、增速、企业竞争力的五大关键问题,并总结了全球龙头发展过程中的成功经验。

2018年中国社会物流总额283万亿,是全球最大的物流市场。从增速来看,尽管2012年开始社会物流总额增速从高点30%降至12%以下,但仍是全球最具有成长性的物流市场之一。预计未来几年在下游电商快递需求带动下,仍会维持10%以上增长,对应物流自动化装备空间有望突破1500亿。
我们认为2013年是中国物流行业内部结构优化开始的重要节点,体现为:1)物流总需求增速在2010~2012年经历高点回落(30%降至12%),之后稳定在10%;2)同时物流自动化程度明显提升,2014~2015年物流自动化装备增速达到峰值38%,之后虽有回落但仍在25%左右;3)物流费用占比下降,中国社会物流总费用占GDP比例自2013年起进入新一轮下行通道,迅速从17%降低至14%左右。
下游应用广泛,规模效应越强的行业对物流自动化需求越高。国内物流自动化的渗透最早从烟草、汽车、医药等规模化、高利润行业开始,目前渗透率约40%高于其他行业平均水平。2015开始向电商快递行业加速渗透,对物流装备产业链拉动明显,测算判断2018年集成商业务增长在25%~30%左右、AGV增速30%以上、叉车20%、货架20%、输送分拣35%。
重点讨论了影响国内物流自动化增速和空间的关键问题,从行业和市场宏观角度看,受制于①产品和需求的高度定制化;②下游行业分散化和差异化(10多个重点行业,每个空间50~120亿);③市场竞争的分层化,三类市场的竞争格局割裂;从公司和技术的微观角度,④供给端本土设备商跨行业的集成能力和经验不足,全球龙头集成项目15500例,国内龙头不超过2000例;⑤需求端自动化装备替代人力对客户的吸引力还不够,尽管在汽车、烟草等领域自动化具备较高经济性,但我们测算18年自动化平均成本约为78元/小时,为国内人工的2倍。
全球龙头强者恒强,总结成功经验发现四点值得借鉴:1)抓住下游高利润行业;2)核心技术引领行业;3)积累集成经验,积极覆盖下游领域;4)外延并购助力海外扩张,海外占比超80%。国内玩家收入不到全球领先企业的1/10,但细分领域各有所长,诺力股份、德马科技、音飞储存等集成商崭露头角。

风险提示:下游投资需求放缓;行业门槛不高导致竞争加剧;盈利恶化风险

【摘要结束】
全文: 该研究报告需要相应权限才能阅读,请在此处 
如果您不能打开pdf格式的文件,请您先下载PDF阅读器
  - 钻石卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡、银卡用户可阅读全文