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新冠肺炎疫情冲下的经济与政策展望-一图一观点(2020年第4期)

作者: 谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高明,张秋雨
时间: 2020年01月31日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:新冠肺炎疫情冲下的经济与政策展望-一图一观点(2020年第4期)
研究员:谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高明,张秋雨
报告类型:宏观经济*点评报告
报告日期:20200201

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【内容摘要】

第一,对标非典疫情,交运仓储邮政业、住宿和餐饮业以及其他服务业受到的负面冲击最明显。假设2020年1季度其他行业GDP保持稳定,上述行业GDP增速回落幅度与非典疫情一致,那么这将拖累今年1季度GDP增速0.9个百分点,及1季度GDP同比增速将显著下滑至5%左右。
第二,本次疫情对总需求水平的影响可能与非典疫情的特征一致,即消费需求萎缩最为严重。但与非典疫情不同的是,当前消费是中国经济的压舱石,2019年最终消费支出对经济增长的贡献为57.8%,资本形成总额的贡献31.2%,而在2003年,二者的贡献分别为35.4%和70%。。因此,从总需求水平的影响看,新冠肺炎疫情对经济增长的冲击可能要大于非典疫情。
第三,从受影响的地区看,本次疫情明显小于非典疫情。非典时期,确诊人数过百的省份包括北京、天津、河北、山西、内蒙古和广东,上述六个地区占当年GDP规模的25.9%,而本次疫情集中爆发的湖北经济规模不足全国的5%。因此,从受影响的地区看,本次新冠肺炎疫情对全国GDP规模的冲击可能不及非典疫情。
总之,新冠肺炎疫情将对短期中国经济造成不利影响,先期主要受影响的行业集中于服务业。本次疫情最终对经济的冲击程度,一是要看疫情持续的时间,若有下周出现新增病例的顶峰,那么冲击程度可能相对可承受;二是要看全国各省疫情防控一级响应的影响,这没有先例可循。比较不利的一点是,非典疫情发生中国经济上升周期,而本次疫情发生于发生于经济下行周期,这可能会放大疫情所引起的负面影响。因此,国内宏观经济政策有必要及时响应。
具体的政策选项可能包括:前期出台的逆周期调节政策将加快执行;其刺激消费可能是政策重心之一,车辆购置税、新能源汽车补贴方面的举措值得关注;预计产业投资政策也将发力,这将推动技改、高技术投资增速的进一步提升;财政和货币政策方面,专项债、赤字率以及政策性银行的逆周期调节作用都可能会强于预期,货币政策降准降息均有空间。
对于市场而言,由于上半年弱复苏进程的推迟,当期仍是债券市场的窗口期,而权益市场可能在医药、科技等方面有结构性机会,整体性机会短期内出现的机会显著下降。在完成翻一番的目标前提下,若1季度GDP仅有5%左右,那么2-4季度GDP增速的均值应达到5.7%,那么疫情结束后权益市场机会更好。
总之,意外到来的新冠肺炎疫情完全打乱了2020年经济与市场的节奏。短期债券机会更好,年内机会能否在切换回权益和商品市场,关键在于未来疫情的发展趋势。

【摘要结束】
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