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【招商固收】复工进展如何?_20200213

作者: 尹睿哲,李晴
时间: 2020年02月13日
重要性: 深度报告
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摘要: 报告名称:【招商固收】复工进展如何?_20200213
研究员:尹睿哲,李晴
报告类型:债券研究*专题报告
报告日期:20200213

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【内容摘要】

2月10日,大多数省份迎来节后的首个复工日。疫情阴云下,复工情况如何?

前瞻指标:人口流动。1)从主要输入地区来看,人口迁入规模自节后第2天(1月27日)就一路下滑,远不及去年同期。其中,上海的人口迁入较多,为去年同期的36%;浙江相对较少,为去年同期的13%;合计为去年同期的26.2%。2)从主要输出地区来看,人口迁出规模的节后趋势与迁入相匹配。其中,湖南的人口迁出较多,为去年同期的33%,其余地区普遍较低;合计为去年同期的25.8%。3)从全国路况来看,节后高速公路平均拥堵里程221KM,为去年同期的14.5%。分时点看,节后拥堵里程的第一个高点为2月8日,第二个高点为2月1日;分地区看,湖北的节后拥堵里程比去年同期大幅下降99.4%,返城返岗完全停滞,而上海比去年同期反而上升45.0%,这其中有一部分人员返岗的因素,也与加强关口检疫有关。综合三个方面,目前节后返岗规模仅为去年同期的2-3成。

同步指标:行业数据。1)工业生产低位。受限于延迟复工的政策规定,以及外地工人尚未返岗,6大集团日均耗煤尚未恢复,行业开工率普遍较低。2)下游需求冷清。地产销售稍有起色,不过力度较弱,日度成交面积仅为去年同期的十分之一,土地成交也寥寥无几。3)大宗明显下跌。由于金融属性,短期冲击之下的大宗价格波动更大,原油同比下跌10-15%左右、有色同比下跌10%左右、螺纹钢“稳态”打破。4)建材价格却相对稳定。与大宗商品不同,水泥与玻璃等价格并未出现“跳水”,仍然高于去年同期。这恰恰反映出节后复工程度可能偏低——建筑工地节前很少储备物资,都是复工后才同步采购,如果复工较少,则供需两弱,价格变动不会很大。

复工总结:返岗未至、供需两淡。综上所述,从人口流动来看,主要地区的节后人口迁徙规模为去年同期的26%,全国高速公路平均拥堵里程为去年同期的15%,两个拥堵高点分别为2月8日、2月1日,不过大规模的返城返岗仍未出现。从行业数据来看,一方面,发电耗煤尚未恢复,钢铁、汽车、纺织等行业开工率较低;另一方面,房地产销售稍有起色,不过力度较弱,主要地区水泥与玻璃价格变动不大,反映全国范围内的供需两淡现状。

风险提示:疫情扩散超预期,政策刺激超预期

【摘要结束】
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