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新冠肺炎疫情下半场的配置展望-大类资产配置的脉络(2020年2季度)

作者: 谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高明,张秋雨
时间: 2020年04月07日
重要性: 深度报告
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摘要: 报告名称:新冠肺炎疫情下半场的配置展望-大类资产配置的脉络(2020年2季度)
研究员:谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高明,张秋雨
报告类型:宏观经济*定期报告
报告日期:20200407

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投资建议:

【内容摘要】

如果说1季度疫情的上半场是在中国的话,那么疫情的下半场则在于2季度海外疫情的发展情况。目前,美国新增病例人数可能已经进入筑顶的状态,那么基于年中全球疫情得到有效控制的中性假设,我们对2季度大类资产配置建议如下:
尽管当前股债收益率比已经接近历史高点,权益资产价格的相对债券资产更有优势,A股市场与全球股票市场相关性较低,且基本面全球率先改善有助于吸引全球资金,但目前权益资产波动率已经达到去年5-8月的水平,因此建议标配权益资产。
对于债券资产而言,经济增长、通胀水平、货币政策等因素都构成贯穿全年的利好因素,我们维持年度配置展望的观点,债券资产有贯穿全年的趋势性机会。
从当前的情况看,短期内结束原油价格战的可能性较高,但疫情对原油需求的冲击可能会持续更长的时间。因此,商品表现可能将维持弱势,且是各类资产中表现最差的品种,建议低配。
黄金方面,随着美联储无限量QE的效果逐步显现,此前受流动性枯竭冲击的黄金价格将重拾升势,全球货币政策宽松环境是当前黄金的主要利好因素,当美元流动性枯竭局面结束后,黄金价格将打开上涨空间。我们看好中长期的黄金配置价值。

【摘要结束】
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