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同程艺龙2020Q1财报解读—Q1成本管控实现盈利,出行需求逐渐回升

作者: 梅林,李秀敏
时间: 2020年05月22日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:同程艺龙2020Q1财报解读—Q1成本管控实现盈利,出行需求逐渐回升
研究员:梅林,李秀敏
报告类型:行业研究*点评报告
报告日期:20200522

行业/子行业:社会服务
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

事件:
5月21日,港股同程艺龙(0780.HK)公布2020Q1财报。按合并基准,公司Q1实现收入10.05亿元/下降43.6%;经调整的EBITDA1.6亿元/下降74.2%;经调整的净利润0.78亿元/下降82.6%。
公司初步预计Q2收入将同比减少约24%-29%,经调整的净利润为1.2-1.7亿元。
评论:
1、疫情影响需求减弱,节约成本收支平衡。新冠疫情使得旅游需求减弱,Q1公司收入10.05亿元/下降43.6%,公司在疫情期间采取节约成本的运营模式,期间费用大幅减少,配合以灵活的营运策略和轻量的营运模式,Q1净利润为0.78亿元,实现收支平衡。
2、低线城市复工较早,用户减少相对温和。按合并基准,公司Q1的MAU(平均月活用户)为1.48亿人/下降25.5%,MPU(平均月付费用户)为1480万人/下降35.9%。用户数降幅相对于行业较为温和,主要是:1)公司在低线城市具有优势,而低线城市在3月份较早放宽出行限制;2)用户中商务旅客及复工人士占比较高;3)微信平台的流量来源较为稳定。
3、住宿交通收入减半,同程文化并表增厚其他业务收入。按合并基准,Q1住宿预订和交通票务收入为2.29和6.87亿元,分别下降53.18%和45.45%,主要是新型疫情使得住宿和交通票务的服务需求减少。其他业务收入为0.89亿元/增长153.08%,主要由同程文化的景点门票收入(同程文化旅游由2019年4月起并表)、广告和会员服务驱动。住宿预订和交通票务收入占比分别下降4.61pct和2.24pct,其他业务收入占比上升6.86pct至8.9%。
4、期间费用大幅下降,Q1调整净利率7.8%。Q1公司销售成本3.51亿元/同比下降29.5%,主要因:1)交通票务订单减少,订单处理成本下降;2)员工人数减少;3)云资源和服务器租赁减少,因收入下滑,销售成本占比34.6%/同比提升7.5pct。销售费用2.91 亿元/下降38.1%,销售费用率在19Q4冲高后回落至28.2%,主要是一系列营销计划因疫情暂停,导致用于销售渠道的广告及推广开支减少;管理费用和研发费用分别为1.2和2.87亿元,分别下降47.4%和33.3%,主要是由于以股份为基础的酬金费用减少,导致管理和研发人员的福利开支下降,但管理费用率和研发费用率呈现上行趋势。综合来看,公司Q1经调整EBITDA利润率15.8%/下降18.7pct,经调整净利率7.8%/下降17.3pct。
5、出行需求逐渐回升,多元举措巩固领先地位。疫情使公司短期业绩承压,但随着国内疫情得到控制、政府推出消费券刺激消费,出行需求将逐渐回升。公司在低线城市具有优势并积极拓展微信等流量来源,未来将进一步获益于低线城市旅游产品线上渗透率的提高。同时,公司通过与华为合作,为用户提供更为便捷和智能的出行服务,进而增强用户黏性和提高留存率,同时加深与供应商的长远关系,寻找并购机会以促进增长,公司的市场领先地位将进一步得到巩固。
风险提示:疫情控制不达预期;宏观经济下滑风险;期间费用率上升。

【摘要结束】
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