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《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》

中国证监会 (2020-07-10)

【正文】
  【第41号公告】《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》
  
  中国证券监督管理委员会公告
  〔2020〕41号
  
  
  现公布《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》,自2020年8月1日起施行。
  
  中国证监会 2020年7月10日
  
  
  公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)
  第一条 为加强对公开募集开放式证券投资基金( 以下
  简称基金) 流动性风险的管控, 保护投资者的合法权益, 根
  据《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办
  法》《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》
  及其他有关法律法规, 制定本指引。
  第二条 本指引所称侧袋机制, 是指将基金投资组合中
  的特定资产从原有账户分离至一个专门账户进行处置清算,
  目的在于有效隔离并化解风险, 确保投资者得到公平对待,
  属于流动性风险管理工具。 侧袋机制实施期间, 原有账户称
  为主袋账户, 专门账户称为侧袋账户。
  前款所称特定资产包括: ( 一) 无可参考的活跃市场价
  格且采用估值技术仍导致公允价值存在重大不确定性的资
  产; ( 二) 按摊余成本计量且计提资产减值准备仍导致资产
  价值存在重大不确定性的资产; ( 三) 其他资产价值存在重
  大不确定性的资产。
  第三条 基金管理人应当按照法律法规和中国证监会的
  规定, 专业审慎、 勤勉尽责地管控基金流动性风险, 促使基
  金稳健运作、 份额净值公允计价。
  在启用和实施侧袋机制过程中, 基金管理人应当加强对
  侧袋机制实施条件和实施影响的充分审慎严格评估, 确保拟
  纳入侧袋账户的资产属于特定资产。 基金托管人应当依照法
  律法规和基金合同约定, 加强对侧袋机制启用、 特定资产处
  置和信息披露等方面的复核和监督。 不满足中国证监会规定
  和基金合同约定实施条件的, 不得启用侧袋机制。
  第四条 基金管理人应当针对侧袋机制的实施条件、 发
  起部门、 决策程序、 业务流程等事项, 制定清晰的内部制度
  与明确的授权分工, 更新相应系统设置, 建立与基金托管人
  等外部机构的沟通机制, 采取有效措施确保侧袋机制实施的
  及时、 有序、 透明及公平。
  第五条 当基金持有特定资产且存在或潜在大额赎回申
  请时, 根据最大限度保护基金份额持有人利益的原则, 基金
  管理人经与基金托管人协商一致, 并咨询会计师事务所意见
  后, 可以依照法律法规及基金合同的约定启用侧袋机制。
  当特定资产占前一估值日基金资产净值 50%以上的, 基
  金管理人应按照《公开募集开放式证券投资基金流动性风险
  管理规定》 第二十四条的有关要求, 采取暂停基金估值等相
  关措施。
  第六条 启用侧袋机制当日, 基金管理人应以基金份额
  持有人的原有账户份额为基础, 确认基金份额持有人的相应
  侧袋账户份额。
  第七条 侧袋机制实施期间, 基金管理人不得办理侧袋
  账户申购赎回。 特定资产恢复流动性后, 基金管理人应当按
  照持有人利益最大化原则, 采取将特定资产予以处置变现等
  方式, 及时向侧袋账户份额持有人支付对应款项。
  第八条 基金管理人应当依法保障主袋账户份额持有人
  享有基金合同约定的赎回权利, 并根据主袋账户运作情况合
  理确定申购政策。 基金的各项投资运作指标和基金业绩指标
  应当以主袋账户资产为基准。 基金管理人原则上应当在侧袋
  机制启用后 20 个交易日内完成对主袋账户投资组合的调整,
  因资产流动性受限等中国证监会规定的情形除外。
  第九条 侧袋机制实施期间, 基金份额持有人大会审议
  事项涉及主袋账户和侧袋账户的, 应分别由主袋账户、 侧袋
  账户的基金份额持有人进行表决, 同一类别内的每份基金份
  额具有平等的表决权; 表决事项未涉及侧袋账户的, 侧袋账
  户份额无表决权。
  第十条 基金管理人可以按照法律法规及基金合同的约
  定, 将与侧袋账户有关的费用从侧袋账户资产中列支, 但应
  待特定资产变现后方可列支, 且不得收取管理费及业绩报
  酬。
  第十一条 基金管理人应当暂停披露侧袋账户份额净
  值, 对基金简称进行特殊标识, 在启用侧袋机制、 处置特定
  资产、 终止侧袋机制以及发生其他可能对投资者利益产生重
  大影响的事项后及时发布临时公告。 启用侧袋机制的临时公
  告内容应当包括启用原因及程序、 特定资产流动性和估值情
  况、 对投资者申购赎回的影响、 风险提示等重要信息。 处置
  特定资产的临时公告内容应当包括特定资产处置价格和时
  间、 向侧袋账户份额持有人支付的款项、 相关费用发生情况
  等重要信息。
  基金管理人应当在基金定期报告中披露报告期内特定
  资产处置进展情况, 披露报告期末特定资产可变现净值或净
  值区间的, 应同时注明不作为特定资产最终变现价格的承
  诺。
  第十二条 基金管理人应当在启用侧袋机制和终止侧袋
  机制后, 及时聘请符合《证券法》 规定的会计师事务所进行
  审计并披露专项审计意见。
  第十三条 基金管理人应当在启用侧袋机制当日报中国
  证监会及公司所在地中国证监会派出机构备案, 并于启用侧
  袋机制后 5 个工作日内提交以下材料, 包括但不限于: 合规
  性评估报告、 内部决议、 基金托管人意见书、 会计师专项审
  计意见、 后续风险防范和处置预案等。
  基金管理人应当在监察稽核报告中持续跟踪分析侧袋
  机制实施情况。
  第十四条 基金管理人应当在基金合同、 招募说明书等
  法律文件中针对侧袋机制明确约定以下事项:
  ( 一) 实施条件、 实施程序和特定资产范围;
  ( 二) 侧袋账户运作安排, 包括但不限于特定资产处置
  清算、 对基金赎回的影响、 信息披露、 费用列支等;
  ( 三) 主袋账户的投资安排;
  ( 四) 基金份额持有人大会表决权等安排;
  ( 五) 相关风险揭示;
  ( 六) 其他对投资者权益有重大影响的事项。
  第十五条 基金管理人、 基金销售机构应做好投资者服
  务解释工作, 及时向侧袋机制实施期间申购或者赎回基金的
  相关投资者传递信息, 不得误导投资者。
  第十六条 基金管理人、 基金托管人违反本指引规定的,
  中国证监会及相关派出机构可以依照《公开募集证券投资基
  金运作管理办法》 第五十二条等规定, 对有关机构和人员采
  取行政监管措施; 依法应予行政处罚的, 依照有关规定进行
  行政处罚; 涉嫌犯罪的, 移送司法机关, 追究刑事责任。
  第十七条 本指引自 2020 年 8 月 1 日起施行。
  基金管理人新设立的开放式基金应当符合本指引的要
  求, 中国证监会认可的特殊基金品种除外。 本规定施行前存
  续的开放式基金, 按以下要求执行:
  ( 一) 对已经成立或已开始办理基金份额发售但尚未完
  成募集的债券基金, 应当在本指引施行之日起 12 个月内修6
  改基金合同并公告, 基金份额上市交易的开放式基金除外。
  对已获核准但尚未办理基金份额发售的债券基金, 应当变更
  基金合同后方可办理基金份额发售。
  ( 二) 其他开放式基金, 基金管理人应当根据投资者结
  构、 产品规模和组合资产流动性等情况, 经与基金托管人协
  商一致后, 自主决定引入侧袋机制。
  
  
  关于制定《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》 的立法说明
  为进一步提高公募基金流动性风险防控能力, 保护投资者
  合法权益, 借鉴境外市场成熟经验, 根据《公开募集证券投资
  基金运作管理办法》 和《公开募集开放式证券投资基金流动性
  风险管理规定》( 以下简称《管理规定》) 等相关规定, 我会研
  究制定了《公开募集证券投资基金侧袋机制指引( 试行)》( 以
  下简称《指引》), 新增侧袋机制作为公募基金流动性风险管理
  工具。
  一、 制定背景
  2017 年 8 月, 我会发布了《管理规定》, 其中明确基金管
  理人可综合运用 6 类流动性风险管理工具以及我会认定的其他
  工具, 作为特定情形下公募基金流动性风险管理的辅助措施。
  前述规定施行以来, 对加强公募基金流动性风险管理、 促进行
  业稳健运行发挥了重要作用。 侧袋机制是在满足法定条件情况
  下将难以合理估值的风险资产从基金组合资产中分离出来进行
  处置清算, 确保剩余基金资产正常运作的又一种流动性风险管
  理工具, 在成熟市场已有较为广泛的使用经验。 此次公募基金2
  引入侧袋机制, 有利于进一步丰富流动性风险管理手段, 保障
  投资者合法权益。
  综上, 我会借鉴成熟市场经验, 根据我国市场需要, 研究
  制定《指引》 草案, 于 2019 年 8 月 16 日至 9 月 1 日通过官网
  向社会公开征求意见。 征求意见过程中, 市场机构和社会公众
  给予积极正面的反馈, 并提出一些具体修改意见。 我会认真逐
  条研究, 充分吸收, 并完善了《指引》。
  二、 主要内容
  ( 一) 侧袋机制的工具定位、 实施条件和启用程序
  1.明确了侧袋机制的工具定位。 侧袋机制属于流动性风险
  管理工具, 区别于日常风控措施。 基金管理人在日常投资运作
  中, 应当依据法律法规和中国证监会的规定, 专业审慎、 勤勉
  尽责地管控基金流动性风险, 促使基金稳健运作、 份额净值公
  允计价。 不满足中国证监会规定和基金合同约定实施条件的,
  不得启用侧袋机制。
  2.规定了侧袋机制的实施条件和程序。 当基金持有特定资
  产且存在或潜在大额赎回申请时, 基金管理人应按照最大限度
  保护基金份额持有人利益的原则, 经与托管人协商一致、 咨询
  会计师事务所意见后, 可以依照法律法规及基金合同的约定启
  用侧袋机制。 前述特定资产包括: (1)无可参考的活跃市场价格
  且采用估值技术仍导致公允价值存在重大不确定性的资产; (2)3
  按摊余成本计量且计提资产减值准备仍导致资产价值存在重大
  不确定性的资产; (3)其他资产价值存在重大不确定性的资产。
  ( 二) 侧袋机制的具体运作要求
  1.主袋账户。 一是赎回方面, 因主袋与侧袋独立运作, 且
  主袋账户资产能合理估值, 基金管理人应依法保障主袋账户份
  额持有人享有基金合同约定的赎回权利; 二是申购方面, 主袋
  账户继续保持正常运作, 基金管理人应根据主袋账户运作情况
  合理确定申购政策; 三是投资运作方面, 鉴于侧袋账户资产已
  进入待处置清算状态, 因此要求基金的投资运作指标和业绩指
  标以主袋账户资产为基准进行计算, 并给予基金管理人一定期
  限对投资组合进行调整。
  2.侧袋账户。 侧袋机制实施期间, 基金管理人不得办理侧
  袋账户申购赎回。 特定资产恢复流动性后, 基金管理人应按照
  持有人利益最大化原则, 采取将特定资产予以处置变现等方式,
  及时向侧袋账户份额持有人支付对应款项。
  ( 三) 其他运作安排
  1.费用安排。 为确保风险资产的正常处置并加强对管理人
  的约束, 允许基金管理人依照法律法规和基金合同约定, 将与
  侧袋账户有关的费用从侧袋账户资产中列支, 但应待特定资产
  变现后方可列支, 且不得收取管理费及业绩报酬。4
  2.风险揭示和信息披露。 基金管理人应当加强对侧袋机制
  的风险揭示和信息披露, 对侧袋机制实施期间的基金简称进行
  特殊标识, 在启用侧袋机制、 处置特定资产、 终止侧袋机制以
  及发生其他可能对投资者利益产生重大影响的事项后及时发布
  临时公告, 并在基金定期报告中披露报告期内特定资产处置进
  展等情况。 基金管理人、 基金销售机构应做好投资者服务解释
  工作, 及时向侧袋机制实施期间申购或者赎回基金的相关投资
  者传递信息, 不得误导投资者。
  3.估值核算。 因侧袋账户资产价值存在重大不确定性, 为
  避免产生误导, 基金管理人应当暂停披露侧袋账户份额净值。
  如基金管理人根据资产处置情况, 在定期报告中披露特定资产
  可变现净值或净值区间的, 应同时注明不作为特定资产最终变
  现价格的承诺。
  4.审计监督。 基金管理人应当在启用侧袋机制和终止侧袋
  机制后, 及时聘请符合《证券法》 规定的会计师事务所进行审
  计并披露专项审计意见。
  ( 四) 各方主体责任
  1.基金管理人主体责任。《指引》 强化基金管理人实施侧袋
  机制主体责任。 一是基金管理人应当针对侧袋机制的实施条
  件、 发起部门、 决策程序、 业务流程等事项, 制定清晰的内部
  制度与明确的授权分工, 更新相应系统设置, 建立与基金托管5
  人等外部机构的沟通机制, 采取有效措施确保侧袋机制实施的
  及时、 有序、 透明及公平。 二是基金管理人应加强对侧袋机制
  实施条件和实施影响的充分审慎严格评估, 确保拟入袋资产属
  于特定资产, 不得滥用侧袋机制。
  2.基金托管人监督职责。 基金托管人应当依照法律法规和
  基金合同约定, 加强对侧袋机制启用、 特定资产处置和信息披
  露等方面的复核和监督。
  ( 五) 实施安排
  《指引》 自 8 月 1 日起施行。 基金管理人新设立的开放式
  基金应当引入侧袋机制作为备用工具, 我会认可的特殊基金品
  种除外。
  《指引》 施行前存续的开放式基金, 一是对于已经成立或
  已开始办理基金份额发售但尚未完成募集的债券基金, 应当在
  12 个月内修改基金合同并公告, 引入侧袋机制作为备用工具,
  基金份额上市交易的产品除外; 二是对于其他基金产品, 由基
  金管理人根据投资者结构、 产品规模和组合流动性等特征, 与
  托管人协商后, 自主决定是否引入侧袋机制。
  三、 各方意见采纳情况
  2019 年 8 月 16 日至 9 月 1 日, 我会在官网就《指引》 草
  案向社会公开征求意见。 多数意见认为公募基金引入侧袋机制
  进一步丰富公募基金流动性风险管理工具, 有利于保护基金份6
  额持有人利益, 同时提出一些具体修改意见。 经逐条研究, 我
  会对与强化基金管理人主体责任、 优化侧袋机制操作要求、 优
  化实施安排相关的大部分意见均已充分吸收。
  没有完全吸收的意见主要为, 有机构建议列举启用侧袋机
  制的具体量化条件, 有机构建议免除事前咨询会计师意见或事
  后专项审计程序。 经研究, 未予完全采纳的考虑如下: 一是列
  举和量化情形难以全面涵盖复杂多变的市场与个体风险, 是否
  启用侧袋机制应由管理人结合产品整体和特定资产情况等因
  素、 按照最大程度保护持有人利益原则综合判断作出决策; 二
  是《指引》 要求基金管理人咨询会计师意见并进行专项审计,
  通过外部监督约束机制有利于督促管理人谨慎决策、 切实保护
  投资者利益, 且与现行规则关于变更估值技术的要求保持一致,
  故未吸收采纳。
  下一步, 我会将按照《指引》 以及相关法律法规的要求,
  督促基金管理人练好内功、 筑牢防线, 持续提升公募基金风险
  管控能力, 并及时总结实践经验, 不断完善优化监管制度。
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